Sabit getirili menkul kıymetler. Hisse senetleri ve tahvil piyasası. Getirisi enflasyondan önemli ölçüde düşükse, özel bir yatırımcı neden mavi çipli tahvil satın alsın?

Sabit getirili menkul kıymetler, ihraççının belirli eylemleri gerçekleştirmeyi kabul ettiği borç yükümlülükleridir. Kural olarak bu, bir miktar para ve faizden oluşan ciro edilebilir bir ödemedir.

Aşağıdaki sabit getirili menkul kıymet türleri vardır: devlet kredisi (özel fonlar yaratmak için devlet kredisi); kamu hizmeti kredisi (yerel yönetimlerin kamu maliyesini dengelemek için); hizmet tahvilleri ve rehin mektupları (mortgage bankaları, arsalar veya ortaklıkların borç yükümlülükleri ile güvence altına alınan uzun vadeli krediler sağlar); endüstriyel tahvil (bir sanayi şirketinin sabit gelirli borcu).

Endüstriyel tahvillere biraz benzeyen tahviller ve opsiyon kredileridir. Bunlar, sabit getirili menkul kıymetlerin hisse senetlerine geçiş biçimleridir (bunların satın alınması, gelecekte hisse satın alma fırsatı ile ilişkilidir).

Opsiyon kredileri ve sanayi tahvilleri gibi dönüştürme yükümlülükleri borsada işlem görmekte, oranları günlük olarak yayınlanmaktadır.

Kambiyo senedi, keşidecinin kayıtsız şartsız yükümlülüğünü ispat eden bir teminattır. Senetler ve kambiyo senetleri var. Her birinin ilgili ayrıntıları vardır. Kambiyo senetlerinin alım satımına ilişkin usul Bakanlar Kurulu tarafından belirlenir.

Hisse senetleri, anonim şirkete üyeliği teyit eden ve temettü alma hakkı veren numaralı menkul kıymetlerdir. Hamiline yazılı hisse ihracı tüm ülkelerde sınırlıdır. Kural olarak hisseler komisyoncularda veya diğer uzmanlaşmış ofislerde saklanır. Sahibinin yalnızca hisse sayısı belgesi vardır. Adi ve imtiyazlı hisseler arasında bir ayrım yapılır. Adi hisseler, hissedarlar toplantılarında sahiplerine bir oy hakkı verir. Ayrıca adi hisse senedi sahibi, temettü şeklinde dağıtılan net kârın bir kısmını alma hakkına da sahiptir.

Anonim şirket tasfiye edildiğinde mülkiyet hakkı son haktır. İmtiyazlı hissedarlarla olan borçlarını ve ödemelerini ödedikten sonra kalan parayı alır. İmtiyazlı hisseler, sahibine anonim ortaklığın kârları ve mülkleri üzerinde imtiyazlı mülkiyet hakkı verir, bazen sabit bir geliri (ortaklık net kâr elde etmişse) ve ayrıca özel oy haklarını (birden fazla oy, katılma hakkı) garanti eder. hissedar toplantılarında ilgili kararların alınmasında).

En yaygın imtiyazlı hisse senedi, oy hakkı olmayan sabit getirili bir hisse senedidir. Anonim şirketlerde bu paylar üzerinden temettü ödenmesi zorunlu değildir. Gecikmeleri veya ödenmemeleri iflasa yol açmaz. İmtiyazlı hisselerin ihracı kanunla sınırlıdır.

Yatırım sertifikası, bir yatırım şirketi tarafından yönetilen özel bir menkul kıymet fonunun (yatırım fonu) bir kısmıdır. Bir yatırım fonu farklı ilkelere göre derlenebilir: yalnızca büyük şirketlerin hisselerini veya yalnızca tahvilleri içerebilir. Böyle bir fonun oluşturulmasındaki temel amaç, azami gelir sağlayan yatırım sertifikası sahiplerine yapılan mevduat ve ödemelerdeki geniş farklılaşmadan kaynaklanan döviz kuru temettülerini ve buna bağlı olarak faiz oranı risklerini en aza indirmektir.

Modern borsaların faaliyet alanında yeni özelliklere sahip bir takım menkul kıymetler ortaya çıkmaktadır. Bunun nedeni esas olarak hisse senedi piyasalarının organizasyon yapısının iyileştirilmesi ihtiyacıdır. Bu yeni menkul kıymetler arasında dönüştürülebilir hisse senetleri ve tahviller, vadeli işlemler ve opsiyonlar yer alıyor.

Vadeli işlemler, satıcı (ihraççı) ile alıcı arasında, ilgili menkul kıymetin önceden sabit bir fiyattan satın alınması ve satılması için yapılan standart zamana dayalı sözleşmelerdir. Opsiyonlar, opsiyonun alıcısına rehberlik eden belirli bir işlemi gerçekleştirme yükümlülüğünden ziyade hakkını ima etmeleri bakımından vadeli işlemlerden farklıdır.

Negatif piyasa hareketlerinin varlık ve yükümlülükleri üzerindeki etkisini sözleşme için ödenen tutarla sınırlar. Opsiyon türlerinden biri de sahibine ilgili hisse senedi değerlerini satın alma hakkı veren opsiyonlardır. Opsiyonlardan daha uzun vadeleri ve opsiyonun doğal olarak mevcut bir varlık üzerinden ihraç edilmesi gerçeğiyle ayrılırlar.

Son yıllarda, tahvillerle birlikte varantlar giderek daha fazla ihraç ediliyor ve bu da tahvilleri yatırımcılar için daha cazip hale getiriyor. Bir tahvil satın alarak, sahibi aslında faiz ve temettü ödemeye yetecek kadar kâr getirmesi gereken bir kredi veriyor.

Hisse senedine dönüştürülebilir tahviller, sahibinin tahvilden ayrı bir piyasada sabit bir fiyattan hisse alma hakkını satamaması nedeniyle opsiyon tahvillerinden farklıdır.

yatırım hisse senedi tahvil geliri

Menkul kıymetlerin yatırım fırsatlarına göre sınıflandırılması

Menkul kıymetlerin özü ve sınıflandırılması

Menkul kıymetler kullanılarak yapılan yatırım faaliyetleri

Menkul kıymetler kendine has özellikleri nedeniyle çeşitli yatırım stratejilerinin uygulanmasına olanak sağlamaktadır.

Menkul kıymetler ile medeni hukuk işlemlerinin diğer nesneleri arasındaki temel fark, menkul kıymetlerin 2 tür hak sağlamasıdır.

Öncelikle ayni haklar doğar Açık menkul kıymetler, özellikle mülkiyet hakları. Bu, alım satım işlemleri de dahil olmak üzere menkul kıymetlerle her türlü yasal işlemi gerçekleştirmenize olanak tanır. Bir menkul kıymete ilişkin mülkiyet hakları, menkul kıymetlerin aşağıdaki gibi özelliklerini sağlar: devredilebilirlik (piyasada alınıp satılabilmenin yanı sıra bağımsız bir ödeme belgesi olarak hareket edebilme), sivil dolaşım için erişilebilirlik (menkul kıymetler her türlü hukuki işleme konu olabilir - rehin, bağış, miras, takyidat vb.).

İkincisi, doğan haklar var itibaren bir menkul kıymete sahip olma - kârın bir kısmına sahip olma hakkı, ödünç alınan tutarın koşulsuz olarak iade edilmesi, ihraç eden şirketi yönetme vb. Onun değerini ve piyasa değerini belirleyen, belirli bir menkul kıymetle güvence altına alınan bu haklar dizisidir. Bir menkul kıymet kapsamındaki hakların güvenilir bir şekilde kullanılması aşağıdaki gibi özelliklerle kolaylaştırılır: standartlık (Kanun, menkul kıymetlerin ihracı ve dolaşımına ilişkin standartları, muhasebe ve yükümlülüklerin yerine getirilmesine ilişkin kuralları, menkul kıymet türlerini, türlerini ve biçimlerini vb. belirler. serilik (menkul kıymetlerin seri halinde ihraç edilmesi, hakların onaylanması ve kullanılması prosedürünü basitleştirir), Devlet tarafından düzenleme ve tanınma (bir menkul kıymet, yalnızca kanunun öngördüğü şekilde menkul kıymet olarak kaydedilen ve/veya kanunen bu şekilde tanınan bir mali belge olarak kabul edilir), zorunlu performans(Yasanın öngördüğü durumlar dışında, bir güvenlikle güvence altına alınan yükümlülüklerin yerine getirilmesinin reddedilmesi yasaktır).

Menkul kıymetlerin genel sınıflandırması

Menkul kıymetler birçok kritere göre sınıflandırılabilir. Öncelikle menkul kıymetleri 2'ye ayırmak gerekir. tip- emisyon ve emisyon dışı.

Sayı düzeyinde güvenlik aşağıdaki özelliklerle karakterize edilir:

Kanunla belirlenen şekil ve prosedüre uygun olarak sertifikasyona, temlik ve koşulsuz uygulamaya tabi olan bir dizi mülkiyet ve mülkiyet dışı hakları güvence altına alır;

Basımlarda yayınlandı;

Menkul kıymetin iktisap edildiği zamana bakılmaksızın tek bir ihracta eşit hacim ve hak kullanım şartlarına sahiptir.

Hisse senetlerinin tipik temsilcileri hisse senetleri ve tahvillerdir.

İhraç edilmeyen menkul kıymetler bu üç özelliğin birleşimine sahip değildir. Hisse dışı menkul kıymetler, mevduat ve tasarruf sertifikalarını, kambiyo senetlerini ve çekleri içerir.

Yasal açıdan en önemlisi, 22 Nisan 1996 tarihli ve 39-F3 sayılı “Menkul Kıymetler Piyasası Hakkında” Federal Kanunun, türüne bakılmaksızın yalnızca ihraç dereceli menkul kıymetlerin ihraç ve dolaşımından kaynaklanan ilişkileri düzenlemesidir. ihraççının (diğer menkul kıymetlerin dolaşımı bu Yönetmelik tarafından yalnızca federal yasaların öngördüğü durumlarda düzenlenir). Bu, bu Kanunda belirtilen normların (örneğin, menkul kıymetler piyasasındaki profesyonel katılımcıların faaliyetlerine lisans verilmesine ilişkin) öncelikle tahvil ve hisselerle yapılan işlemlere uygulanacağı anlamına gelir.

Bir diğer sınıflandırma yöntemi ise menkul kıymetin belgelendirdiği hakların konularına göre menkul kıymetleri sınıflara ayırmaktır. Bu özelliğe göre aşağıdakiler ayırt edilir:

kayıtlı değerli eşyalar kağıt- Menkul kıymet tarafından belgelenen haklar, teminatta adı geçen kişiye aittir. Kayıtlı menkul kıymetlerin sahipleri hakkındaki bilgiler, ihraççıya, menkul kıymet sahiplerinin kaydı şeklinde sunulmalı, hakların devri ve kendilerine verilen hakların kullanılması, sahibinin zorunlu olarak tanımlanmasını gerektirir. Kanuna göre Rusya'da anonim şirketlerin tüm hisselerinin nama yazılı olması gerekiyor;

için menkul kıymetler taşıyıcı- Haklar teminat hamiline aittir; bu menkul kıymetlere ilişkin hakların devri ve bunlarla güvence altına alınan hakların kullanılması, sahibinin kimliğinin belirlenmesini gerektirmez. Rusya'daki bu tür kağıtlara bir örnek, devlet tasarruf kredisi tahvilleridir (OGSZ);

menkul kıymet siparişi - Haklar, teminatta adı geçen ve bu hakları kendisi kullanabilen veya kendi emri (emri) ile başka bir yetkiliyi görevlendirebilen kişiye aittir. Sipariş güvenliğinin klasik bir örneği bir kambiyo senedidir.

Bir menkul kıymetin yatırım fırsatları, bir menkul kıymetin onu belirli bir yatırımcı için çekici kılan belirli niteliklerini yansıtan karmaşık bir özelliktir. Menkul kıymetlerin yatırım çekiciliğini belirleyen en önemli nitelikler; karlılığı, likiditesi, riski, gelir sağlama şekli ve menkul kıymetin geçerlilik süresidir.

Menkul kıymetlerin bu niteliklerinin birleşimi, tüm menkul kıymetleri şartlı olarak üçe ayırmamıza olanak tanır tip:

1. Sabit getirili menkul kıymetler.

3. Türev menkul kıymetler.

Bu tür menkul kıymetler üzerinde ayrı ayrı duralım ve onları birbirinden ayıran yatırım niteliklerini belirleyelim.

Bu menkul kıymetlerin toplu olarak bir dizi spesifik özelliği vardır:

1. Kural olarak, borç alan (menkul kıymeti ihraç eden) ile borç veren (yatırımcı, menkul kıymetin sahibi) arasında kredi ilişkisi kuran borçlanma senetleridir. Bu tür menkul kıymetler arasında tahviller, sertifikalar, senetler, çekler vb. yer alır. Kanunen, bu tür menkul kıymetlere ilişkin tüm ödemeler ihraççının yükümlülükleridir ve mali ve ekonomik durumuna bağlı değildir. İhraççının sabit getirili menkul kıymetler için beyan edilen ödemeleri yapmaktan kaçınması, böyle bir menkul kıymet sahibinin yükümlülüklerin zorla yerine getirilmesine yönelik bir prosedür başlatması için yeterli gerekçedir.

2. İhraççı onlar için belirli bir uygulama getiriyor vade tarihi. Bu tarih, borçlunun (ihraççının) ödünç alınan tutarı ilk olarak yatırımcıya ödemesi gereken günü ifade eder. nominal değer (nominal değer) güvenlik ve ikinci olarak faiz (güvenliğin ihraç şartlarında öngörülmüşse).

3. Nominal ve faiz (kupon) tutarlarının ödenmesine ilişkin sabit veya önceden belirlenmiş bir şemaları vardır. Sabit getirili menkul kıymetler için çeşitli ödeme yöntemleri vardır, ancak en yaygın bilinen üçü şunlardır:

a) Bireysel menkul kıymetler, ihraççı tarafından birincil piyasada nominal fiyatın altında bir fiyatla yerleştirilir; buna sözde indirimli fiyat. Bu tür finansal araçlara ilişkin ödemeler, ihraççının yatırımcıya menkul kıymetin nominal değerini ödediği vade tarihinde bir kez yapılır. Bu tür menkul kıymetlere genellikle denir indirim, sıfır kupon.İndirimli menkul kıymete örnek olarak yurt içi kısa vadeli devlet tahvilleri (GKO'lar) verilebilir. Bu tür tahviller, Rusya Federasyonu Merkez Bankası tarafından açık artırmalar sırasında indirimli fiyatla (diyelim ki 970 ruble) yerleştirilir ve belirli bir süre sonra (3, 6 veya 12 ay) itfa edilir ve 1000 ruble nominal değeri ödenir. .

İskontolu menkul kıymetlerin bir özelliğine dikkat edilmelidir: vade anına kadar piyasa fiyatları her zaman ortalamanın altındadır (bunun tersi negatif nominal faiz oranlarının varlığına işaret eder, teorik olarak durum böyle olamaz);

b) diğer sabit getirili menkul kıymetler, kesin olarak belirlenmiş aralıklarla sabit faiz (kupon) tutarlarının ve paritesinin alınmasını garanti edebilir. Rus uygulaması sabit kupon tutarlarının ödenmesine ilişkin iki plan biliyor:

- sabit kupon geliri - Bu durumda faiz ödemesi tutarı bir kez sabitlenir ve vadeye kadar değişmez. Örneğin, şirket tahvili Alrosa 19'un ihraççısı vadeye kadar nominal değerinin %16'sı tutarında sabit kupon ödemesi garantisi verdi. Kupon ödemelerinin nominal değerinin %3'ü kadar sabit olduğu devlet iç para birimi kredisinin (OVVZ) döviz tahvillerinde de benzer bir plan yer almaktadır;

- sabit kupon gelir- Bu durumlarda ihraççı, kupon ödemesinin tutarını sabitler ve bu tutar, birkaç kupon dönemi boyunca değişmeden kalır. Daha sonra kupon oranı değişir ve birkaç kupon dönemi boyunca tekrar sabitlenir, vb. Örneğin, 20 Mart 2002'de, Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı, vadesi olan sabit kupon getirisine (OFZ - PC) sahip federal kredi tahvilleri yerleştirdi. 14 Eylül 2005 tarihli. Bu tahvillere göre kupon tutarlarının ödeme planı aşağıdaki gibidir: birinci ve ikinci kuponlar için - yıllık %15, üçüncü - altıncı kuponlar için - her biri yılda %14, yedinci - on dördüncü kuponlar - her biri yılda %12 (bu tahviller için kupon ödemeleri yılda bir kez 4'tür);

c) Son yıllarda ödenen faiz (kupon) tutarları sabit olmayıp diğer ekonomik göstergelere (diğer finansal varlıkların karlılığı, enflasyon oranı, borsanın durumu vb.) bağlı olan menkul kıymetler, Dünyada yaygınlaştı. Bunun bir örneği Rusya'da ihraç edilen devlet tasarruf tahvilleridir. Bu tahvillerin İhraç Şartlarına göre kupon gelirleri iki bileşenin toplamı olarak belirlenmektedir: Birincisi, bir aydan önceki 6 aya ilişkin bir birimin kesirleri olarak ifade edilen aylık tüketici fiyat endekslerinin (TÜFE) çarpımı. Kupon gelirlerinin açıklandığı ve ikincisi, ihraççının ihracına ilişkin kararında belirlediği sabit bir oran (kupon dönemi için %0,35'i geçmeyecek şekilde).

4. Kural olarak, sabit getirili menkul kıymetler para birimi cinsinden değil (hisse senetleri kote edildiğinde olduğu gibi), nominal değerin yüzdesi olarak kote edilir. Örneğin, 22 Şubat 2005'te, Alrosa 19 tahvilleri için MICEX'teki işlem kapanışında, teklif fiyatı (teklif) nominal değerin %106,7'siydi ve teklif fiyatı (talep edilen) nominal değerin %106,95'iydi. tahvilin.

Sabit getirili menkul kıymetlerin sınıflandırılması. Sabit getirili menkul kıymetleri sınıflandırmanın farklı yolları vardır, ancak bunlar genellikle üç kategoriye ayrılır:

Sürekli (vadesiz) mevduatlar ve vadeli mevduatlar;

Para piyasası menkul kıymetleri;

Tahviller.

Kalıcı ve vadeli mevduatlar.Şu anda Rusya'da bu kategorideki menkul kıymetler ağırlıklı olarak mevduat ve tasarruf sertifikalarından oluşmaktadır. Depozito sertifikası Ve tasarruf sertifika - bu, kredi kurumunun yazılı bir sertifikasıdır - fon yatıran kuruluşa ilişkin, mevduat sahibinin (“yararlanıcı”) veya halefinin, belirlenen sürenin sona ermesi üzerine depozito (depozito) miktarını alma hakkını belgeleyen ve buna olan ilgi. Mevduat sertifikaları hem bankacılık hem de banka dışı kredi kuruluşları tarafından ihraç edilebilirken, tasarruf mevduatı yalnızca bankalar tarafından ihraç edilebilmektedir. Mevduatlar tek seferlik veya seri olarak verilebilir ve kayıtlı veya hamiline yazılı olabilir. Her iki mevduat da vadeli mevduattır. Mevduat sertifikasına ilişkin ödemeler yalnızca nakit dışı yöntemle gerçekleştirilir; tasarruf sertifikaları için nakit ödemeler mümkündür.

Vadesiz mevduatın bir örneği şöyle olabilir: hesapları kontrol etme. Batı'da, müşterilere birçok finansal kurum - ticari bankalar, tasarruflar, kredi ve kredi kurumları - tarafından sunulmaktadır. Çek hesabı sahibine, hesap bakiyesinin %3 ila %5'i kadar yıllık faiz ödenir; Kural olarak, yıl içindeki bakiye tutarı belirlenen seviyenin altına düşmezse (genellikle 500-2500$ aralığında) faiz ödemeleri yapılır. Çek hesabı sahibine, isteği halinde para çekme hakkı verildiğinden, çek hesaplarına vadesiz mevduat adı verilmektedir.

Finansal piyasalarda, örneğin ABD'de bulunan bu türden diğer menkul kıymetlere örnekler verelim. Para piyasası yatırım mevduatları (MMI mevduatları) Bunlar bir tür mevduat sertifikasıdır. Ana ayırt edici özellik MMI mevduatlara ödenen yıllık faiz tutarının kesin olarak sabit olmaması, ancak hazine bonosu getirisinden en az %0,25 daha yüksek belirlenmesidir ( Hazine bonoları) aynı olgunlukla. Minimum depozito tutarı MMI depozito 10 bin dolar, geri ödeme süresi ise altı ayın üzerinde belirlendi. Böylece yatırımcı satın alabilir. MMI 6 ay geri ödeme süresi ile 10 bin dolar depozito. 6 ay vadeli hazine bonosu şu anda yüzde 4,2 getiri sağlıyorsa o zaman MMI mevduat faizi %4,45'ten az olmayacaktır; hazine bonosu getirisinin %4,34'e yükselmesi durumunda MMI mevduat %4,59'a yükseldi.

İndekslenmiş CD'ler 1987'de ABD'de ortaya çıktı. Bu menkul kıymetler arasındaki temel fark, bunlara ödenen faizin borsa performansına "bağlı" olmasıdır; indekslenir. Genellikle böyle bir sertifika satın alırken yatırımcı minimum faiz oranını, diyelim %4,5'u seçebilir. Mevduatın geçerliliği sırasında borsa göstergeleri yükselirse, mevduat sahibi ödenen faiz tutarında bir artış alacaktır. Böylece bu mevduatlar, sahiplerine belirli bir asgari geliri garanti eder ve borsada hisse fiyatlarının artması durumunda ek fayda imkanı sağlar.

Eurodolar mevduatları- Bunlar uluslararası vadeli mevduatlardır. Dolar cinsindendirler ve Amerika Birleşik Devletleri dışındaki ticari bankalar tarafından ihraç edilirler. Eurodollar mevduat hesapları genellikle Amerika'daki bankaların sunduğu benzer vadeli mevduatlardan daha yüksek faiz oranlarına sahiptir. Bu, diğer mevduat sigortası koşulları, değişken döviz kurları ve siyasi istikrarsızlık nedeniyle Eurodolar mevduatlarına yönelik daha yüksek risk düzeyiyle açıklanmaktadır.

Mevduatların önemli bir olumlu kalitesi var - yüksek güvenilirlik. Bu, birçok ülkede (şu anda Rusya'da) bireylerin bankalardaki vadeli ve vadeli olmayan mevduatlarının devlet sigortasıyla sağlanmasıyla açıklanmaktadır (ABD'de 100 bin dolara kadar mevduatlar sigortalıdır; Rusya'da mevduatlar 100 bin dolara kadar sigortalıdır) 125 bin rubleye kadar). Bu bakımdan mevduata yatırım yapmanın riski azdır. Ancak mevduatların bazı dezavantajları da vardır: düşük risk seviyesi nedeniyle mevduat getirisi tüm sabit getirili menkul kıymetler arasında en düşük olanıdır. Ayrıca mevduatlar yeterli düzeyde likidite sağlamamaktadır çünkü bu menkul kıymetler için ikincil piyasa pratikte bulunmamaktadır. Bu nedenle birçok yatırımcı para piyasası menkul kıymetlerine yatırım yapmayı tercih ediyor.

Para piyasası menkul kıymetleri ayırt edici özelliklere sahiptir:

Tipik olarak geri ödeme süreleri 12 ayı geçmez;

İkincil menkul kıymetler piyasasında yatırımcılar tarafından serbestçe alınıp satılabildikleri için oldukça yüksek likiditeye sahiptirler;

Kural olarak, ihraççı tarafından indirimli fiyatla yerleştirilirler. Para piyasası menkul kıymetleri, borç alanlara (hükümet ve

Batı'da - ve büyük şirketler) bireysel ve kurumsal yatırımcılardan, aslında teminatsız senetler olan kısa vadeli menkul kıymetleri satarak borç alınan fonlar elde etmek. Rusya'da en yaygın para piyasası güvenliği türü kısa vadeli devlet tahvilleridir (GKO'lar).

Tahviller sahibinin, nominal değeri veya diğer mülk eşdeğeri içinde belirtilen süre içinde tahvil ihraççısından alma hakkını güvence altına alan sabit getirili menkul kıymetlere denir. Bir tahvil aynı zamanda sahibine tahvilin nominal değerinin sabit bir yüzdesini veya diğer mülkiyet haklarını alma hakkını da sağlayabilir. Bir tahvilin getirisi faiz veya iskontodur. Tahviller ile para piyasası menkul kıymetleri arasında 2 temel fark vardır. İlk olarak, önemli sayıda tahvil daha sonraki faiz ödemeleriyle aynı fiyatla satılıyor. İkincisi, tahvillerin vadesi bir yılı aşıyor ve birkaç on yılı kapsayabiliyor. Tahviller çeşitli kriterlere göre sınıflandırılabilir. Özellikle tahvillerin ihraççı türüne göre bölünmesi önemlidir. Bu temelde tahviller aşağıdaki türlere ayrılır:

Durum - ihraççı devlettir (Rusya'da - Maliye Bakanlığı tarafından temsil edilir).

Tahviller Devlet kurumları(bakanlıklar ve daireler tarafından temsil edilir). Kural olarak, bu kurumlar tahvil ihraç ediyor ve aldıkları fonları küçük işletmelere, eğitim sistemine, konut inşaatına ve çiftliklere verilen desteğe borç vermek için kullanıyor. Rusya menkul kıymetler piyasasında devlet tahvilinin bir örneği Rusya Merkez Bankası tahvilidir.

Belediye - ihraççı bölgesel ve yerel makamlardır. Belediye tahvillerine yatırım yapmak genellikle devlet tahvili veya devlet tahvili satın almaktan daha büyük risk içerir. Bunun nedeni bir dizi koşuldur: birincisi, uygulama, ihraççının (yerel yönetim) bazen tahvil vaatlerini yerine getiremediğini göstermektedir, yani yerel yönetim tahvillerine yatırım yapmak kredi riskiyle (iflas riski, temerrüt) ilişkilidir; ikincisi, pek çok tahvil özel sigorta şirketleri tarafından sigortalı olmasına rağmen, ihraççının (yerel yönetim) iflas etmesi durumunda poliçe sahibinin borçlarını karşılayamadığı durumlar yaşanmış; üçüncüsü, bu türden önemli sayıda tahvilin finansal piyasada işlem görmesi nedeniyle yatırımcılar genellikle bunları satmakta zorluk çekerler, yani. belediye tahvillerine yatırım yapmak likidite azlığı riskiyle ilişkilidir.

Kurumsal - ihraççının tüzel kişiler olması (genellikle açık anonim şirketler). Anonim şirketler tarafından tahvil ihracının kuralları ve özellikleri, 25 Aralık 1995 tarihli ve 208-FZ sayılı “Anonim Şirketlere İlişkin” Federal Kanun'da verilmiştir. Şirket tahvilleri genellikle satın alınmalarıyla ilgili risk derecesine göre sınıflandırılır. En güvenilir olarak kabul edildi Teminatla güvence altına alınan tahviller. Tahviller şirketin gayrimenkulü tarafından teminat altına alınmışsa, bunlar şöyle sınıflandırılır: ipotekli tahviller.Şirketin finansal varlıkları da teminat olarak kullanılabilir.

Başka bir kategori teminatsız tahvillerle temsil edilmektedir. Son yıllarda Batı'da çok riskli projeler için borç alan şirketlerin tahvilleri yaygınlaşıyor; başarılı olması halinde diğer tahvillere göre daha yüksek faiz oranı sağlıyor. Bu tür tahviller şu şekilde sınıflandırılır: “ikinci sınıf, önemsiz” (çöp tahviller).

Yatırımcıları çekmek için şirketler tahvil alıcılarına ek avantajlar sunuyor. Örneğin, birçok Rus şirket tahvili ihraççısı, ihraç kararlarında şunu şart koşuyor: teklif- Tahvil sahibinin, tahvili belirli bir süre içerisinde geri alım fiyatından (teklif fiyatı) ihraççıya iade edebilme yeteneği. Faiz oranlarının yükselmesi ve tahvilin piyasa fiyatının düşmesi durumunda bu, potansiyel tahvil alıcıları için faydalı olabilir. Teklif tahvillerin likiditesini artırıyor.

Rus mevzuatı şirketlerin ihraç etmesine izin veriyor dönüştürülebilir tahviller, aynı şirketin hisselerine veya diğer tahvillerine dönüştürülebilir. Bir tahvilin dönüştürülebilmesi, firmaların ihraç şartlarına bir hüküm eklemesine olanak tanır Tahvillerin erken çağrılması, Buna göre firmanın tahvillerini belirtilen vade tarihinden önce geri alma (geri alma) hakkı vardır (fakat yükümlülüğü yoktur). Bu hak, ihraç eden firmaların faiz oranlarının düşmesi durumunda finansal piyasadaki dalgalanmalara daha esnek tepki vermelerine olanak tanır. Nitekim Alrosa 19 tahvilinin kupon ödemeleri yıllık %16 ise tahvilin sahibi 80 ruble faiz ödemesi alıyor. altı ayda bir (bu tahvilin kupon ödemeleri yılda 2 defa yapılmaktadır). Enflasyon oranının düştüğünü ve piyasa faiz oranlarının yıllık %8'e düştüğünü düşünelim. Bu durumda ihraç eden şirketin tahvile piyasada belirlenen faiz oranının 2 katı kadar yıllık faiz oranı ödemesi karlı değildir. Bu nedenle tahvilleri planlanandan önce itfa edecek ve yılda% 8 oranında yeni bir kredi vererek milyonlarca ruble tasarruf edecek. faiz ödemeleri hakkında.

Yabancı - İhraççı diğer ülkelerin devlet kurumları ve şirketleridir. Bu tahviller Batı'da yaygın olarak kullanılıyor çünkü daha yüksek getiri sağlıyorlar. Diğer ülkelerin tahvillerine yatırım yapmanın başka bir çekici özelliği daha var - bunların fiyatlarındaki değişiklikler, yerli finansal varlıkların fiyatlarındaki dalgalanmalarla ilişkili değil, bu da yatırım portföyünün daha fazla çeşitlendirilmesine olanak tanıyor.

Dolayısıyla, sabit getirili menkul kıymetlerin yatırım fırsatları aşağıdaki niteliklerin birleşimi ile belirlenir:

a) borçlanma senetleridir ve bunlara yapılan ödemeler ihraççının yükümlülüklerini temsil eder;

b) bu ​​tür menkul kıymetlerin sahibi, bunlara ilişkin yaklaşan kupon ödemelerinin tarihlerini ve tutarlarını önceden bilir;

c) menkul kıymetlerin, ihraççının menkul kıymet sahibine nominal değerini ödediği zaman belirlenen süre içerisinde itfa edilmesi;

d) itfa ve sahipleriyle tam ödeme sonrasında, sabit getirili menkul kıymetlerin varlığı sona erer ve yatırımcılar için gelir yaratmayı bırakır.

Menkul kıymetlere sabit gelir ilgili olmak:

Tahviller;

Tercih payları;

Kambiyo senetleri.

Örnek olarak tahvilleri kullanarak risksiz menkul kıymetlere bakalım.

Tahvil, sahibi ile belgeyi düzenleyen kişi (ihraççı) arasındaki kredi ilişkisini belgeleyen bir menkul kıymettir. Bir tahvilin ana parametreleri: nominal fiyat veya nominal değer, itfa fiyatı veya nominal değerden farklıysa bunu belirleme kuralı, vade tarihi, getiri oranı veya kupon faiz oranı, kupon faizinin ödeme tarihi ve döviz kuru fiyat. Nominal fiyat tahvilin üzerine basılır ve faizin hesaplanmasında kullanılır. Modern uygulamada, eşit oranda itfa hakimdir. Tahvilin piyasa fiyatı piyasa koşullarına göre belirlenir.

Tahviller için aşağıdaki kriterlere göre bir sınıflandırma önerebiliriz.

1. Tedarik yöntemiyle:

Ödemeleri devlet veya belediye garantisiyle güvence altına alınan devlet ve belediye tahvilleri;

Özel şirketlerin tahvilleri - mülkiyet teminatı, çeşitli program ve projelerden elde edilen gelirlerle güvence altına alınmıştır;

Özel teminatsız özel şirketlerin tahvilleri.

2. Tarihe göre:

Sabit vadeye sahip tahviller;

Belirli bir geri ödeme tarihi olmadan veya kalıcı olarak.

3. Nominal değerin geri ödeme yöntemine göre:

Tek seferlik ödeme;

Zamana göre dağıtılan nominal değerdeki mutabakata varılan hisselerin geri ödemeleri.

Toplam tahvil sayısından bir payın ardışık olarak geri ödenmesine, karşılık gelen tahvillere seri tahvil denir; Genellikle bu itfa yöntemi piyangolar aracılığıyla yapılır.

4. Gelir ödeme yöntemiyle:

Sadece kupon faizi ödeniyor, itfa süresi belirtilmemiş (kalıcı tahviller);

Sıfır kuponlu tahviller olarak adlandırılan kupon faizinin ödenmesi sağlanmaz;

Faiz, nominal değerle birlikte ödenir;

Faiz periyodik olarak ödenir ve vade sonunda bu tür tahvillerin nominal değeri veya itfa fiyatı baskındır.

Kuponlar- Bunlar üzerinde faiz oranı yazılı olan kuponlardır. Faiz ödemesinin alınabilmesi için kupon kesilerek ihraççıya sunulur. Kupon faizi ödemeleri yıllık, altı aylık veya üç aylık, bazen de vade sonunda yapılmaktadır. Faiz kuponu oranı genellikle sabittir, ancak bazen tahviller, düzeyi herhangi bir dış koşula bağlı olarak belirlenen "değişken" bir faiz oranıyla ihraç edilir. Tahvilin itfa fiyatının nominal değerinden farklı olması durumunda nominal değer üzerinden kupon faizi tahakkuk ettirilir ve tahvilin itfa fiyatı ile alış fiyatı arasındaki fark nedeniyle yatırımcının sermaye kazancı oluşur. .

Nominal değeri ve kupon faiz oranı olan bir tahvil düşünün İle, vadeye kadar N. Ortalama piyasa risksiz faiz oranının şuna eşit olduğunu varsayalım: Ben. Mevcut değer Tahviller, belirli bir tahvil tarafından üretilen ödeme akışının bugünkü değeridir

indirim faktörü nerede.

Mevcut değer Kuponun sıfır olması durumunda tahvil sahibinin faiz ödemesi almaması durumunda aşağıdaki şekilde belirlenir:

Dönemin tamamına faiz tahakkuk ettirilmesi ve nominal değeriyle birlikte tek tutarda ödenmesi durumunda, Mevcut değer formülle belirlenir

Tam karlılık faiz oranına göre önceki denklemlerin çözümünü arayacağız Ben denklemde mevcut değer yerine piyasa değerini koyarsak.

Örnek 1.2.1. Nominal değeri 1000 ruble olan, piyasa değeri 1180 ruble ise kupon oranı %20, 2 yıl vadeli bir tahvilin toplam getirisini bulun.

Çözüm. Koşullu olarak biliniyor ki, , , . Daha sonra formül (1.2.1)'i kullanarak ifadeyi elde ederiz.

bu ikinci dereceden bir denklemdir v

ayrımcı

.

İlk değer problem koşullarını karşılamıyor

sahip olduğumuzdan beri - tahvilin toplam getirisi.

Tahviller yılda bir defadan fazla kupon ödeyebilir. Bu durumda formül (1.2.1) şu şekli alacaktır:

burada bir , Ben– yıllık nominal faiz oranı, M– yıllık kupon ödemelerinin sıklığı.

Egzersizler

1. Tahvilin piyasa değeri şu anda 36$'dır. Bir yıl önce maliyeti 33 dolardı. Yakın zamanda 3 dolarlık bir kupon ödemesi ödendi. Tahvilin toplam getirisini belirleyin.

2. Vade süresi 2 yıl ise, nominal değeri 1200 ruble, yıllık kupon faiz oranı %12 ve ortalama piyasa risksiz faiz oranı %8 olan bir tahvilin bugünkü değerini belirleyin.

3. Yıllık kupon oranı %15, piyasa fiyatı 1500 ruble, vadesi 4 yıl ve toplam getirisi %12 olan bir tahvilin nominal değerini belirleyin.

4. Ivanov, Ocak 2002'de nominal değeri 1.100 ruble olan bir tahvil satın aldı. ve 1195 ruble için 2 yıl vade. Ocak 2003'te onu 1.150 rubleye Petrov'a sattı. Tahvilin kupon oranını ve toplam getirisini belirleyin.

5. Nominal değeri 1000 ruble, vadesi 3 yıl, yıllık kupon faiz oranı %20 olan ve kuponun yılda 2 kez ödenmesi durumunda tahvilin fiyatını belirleyin. Ortalama pazar yüzdesi 0,15'tir.

6. Piyasa değeri 850 ruble, nominal değeri 1000 ruble ve vadesi 2 yıl ise sıfır kuponlu tahvilin getirisini belirleyin.

7. Petrov'un nominal değeri 5.000 ruble, vadesi 3 yıl olan bir tahvili var. Yıllık kupon ödemeleri 375 ruble olup, ilki bir yıl içinde yapılacak. Bu tahvilin mevcut oranı 4877,4 ruble. Ortalama pazar yüzdesi 0,1'dir. Bu tahvili elinde mi tutmalı, yoksa satmalı mı?

8. Küçük bir şirket, şirkete 30.000 ruble tutarında iki yıllık kredi sağlanması talebiyle yerel bir bankaya başvurdu. Yıllık %18 faizle ve vade sonunda faiziyle birlikte kredi tutarının tamamının tek seferlik geri ödenmesi. Şirket, bu parayla nominal değeri 3.500 ruble, 2 yıl vadeli, kupon oranı %15 olan 10 adet risksiz menkul kıymet satın aldı. İlk kupon ödemesi bir yıl içinde yapılacak. Ortalama piyasa faizi yıllık %12 ise, kredi tutarının faiziyle birlikte ödenmesinden sonra sermaye kazancını belirleyin? Sermaye kazançlarının pozitif olması için minimum kupon oranı ne olmalıdır?

Riskli menkul kıymetler

En yaygın olanlardan biri riskli menkul kıymetler adi hisse senetleridir.

Hisse senedi piyasasını analiz etmek için birçok yaklaşım vardır ancak bu yaklaşımların çoğu iki ana alana ayrılmaktadır:

Teknik Analiz;

Temel analiz.

Teknik Analiz En basit haliyle, belirli bir formdaki hisse senedi fiyatlarının dinamiklerini tahmin etmek için hisse senedi piyasalarının fiyat davranışlarını inceler. Başlangıçta, tekrarlanan eğilimleri veya döngüleri belirlemek amacıyla geçmiş dönemdeki oranlara ilişkin bir çalışma öngörülmektedir. Daha sonra geçmiş zaman dilimindeki hisse senedi fiyatları, daha önce keşfedilenlere benzer mevcut eğilimleri belirlemek için analiz edilir. Mevcut trendlerin geçmiş trendlerle karşılaştırılması, fiyat trendlerinin periyodik olarak tekrarlandığı varsayımına dayanarak yapılır.

Temel Analiz Herhangi bir fonksiyonel varlığın “gerçek” (mevcut, dahili) değerinin, varlık sahibinin gelecekte almayı beklediği tüm nakit akışlarının bugünkü değerine eşit olduğunu varsayar. Buna göre bu nakit akışlarının zamanlamasını ve büyüklüğünü belirleyerek uygun iskonto oranını kullanarak bugünkü değeri hesaplar. Bu nedenle analistin iskonto oranını tahmin etmesi ve gelecekte hisselere ödenecek temettü miktarını tahmin etmesi gerekir. İkincisi, firmanın hisse başına kazancını ve temettü ödeme oranını hesaplamaya eşdeğerdir. Bir hisse senedinin gerçek değeri belirlendikten sonra, hisse senedinin mevcut piyasa fiyatıyla karşılaştırılır. Gerçek değeri piyasa oranından düşük olan hisse senetlerine aşırı değerlenmiş paylar denir. Piyasa fiyatı asıl değerinden düşük olan hisse senetlerine ise düşük değerli hisseler adı veriliyor. Fundamentalist analistler, herhangi bir maddi yanlış fiyatlama vakasının daha sonra piyasa tarafından düzeltileceğine inanıyor.

Hisselerin nominal, ihraç, tasfiye ve piyasa fiyatı vardır.

Promosyonun temel özelliklerinden biri nominal maliyet. Formda şirketin kuruluş tarihindeki hisse başına kurulu sermaye payını yansıtan nominal fiyat belirtilir. Aynı türdeki tüm adi paylar için aynı olmalıdır. Nominal değer kural olarak piyasa değeriyle örtüşmez. İyi işleyen bir anonim şirket için bu değer genellikle piyasa değerinden daha yüksekken, mali ve üretim sıkıntısı yaşayan bir işletme için daha düşüktür.

İhraç fiyatı- Net hisse fiyatının ihraç edilen toplam hisse adedine oranı olarak bilançoda hesaplanan fiyattır.

Sıvı fiyatıŞirketin tasfiyesi sırasında geçerlidir.

Market fiyatı Hisse senedinin ikincil piyasada kote edildiği fiyattır. Hisse talebi ve arzın etkileşimi sonucu belirlenir. İkincil piyasada hisse fiyatı herhangi bir değer alabilir.

Hisselerden elde edilen gelirler piyasa değerinde artış ve periyodik ödemeler şeklinde iki şekilde sunulabilir.
temettüler. Böylece, temettü ödemeli bir hisse senedinin bugünkü değeri formülle belirlenebilir.

, (1.3.1)

temettüler nereye ödeniyor k yıl.

Hisse senetlerinin piyasa fiyatı matematiksel modellerin oluşturulması konusudur. Piyasadaki hisselerin değerindeki dalgalanmaların analizine yönelik önemli sayıda çalışma bulunmaktadır; piyasa ekonomisinin doğası, piyasa oranlarını doğru bir şekilde tahmin etmeyi imkansız kılmaktadır.

Matematiksel açıdan bakıldığında bir hisse senedinin piyasa değeri S(T) genellikle şu veya bu rastgele süreçle modellenir. Bu süreci tanımlamaya yönelik ilk girişim, 1900 yılında tezinde, daha sonra N. Winner tarafından tamamen farklı problemler için kesin olarak açıklanan rastgele bir süreç modelini öneren L. Bachelier'e atfedilir. Hisse senedi piyasasına ilişkin daha fazla araştırma bu modelin geliştirilmesine yol açtı. Bachelier'in modelinde maliyetler negatif olabiliyordu ve 60'lı yıllarda Amerikalı matematikçi P. Samuelson yalnızca negatif olmayan maliyetlerin olduğu bir model önerdi.

Daha önce de belirtildiği gibi, bir menkul kıymet gelecekteki bir değer veya kârlılıkla karakterize edilir. Ek olarak, riskli menkul kıymetler risk düzeyiyle - gelecekte beklenen geliri alamama olasılığı - karakterize edilir. Her iş kararının genellikle bir miktar risk içermesi ekonomik gerçekliğin bir parçasıdır. Finansal işlemlerde bu riskin ölçüsü, belirli bir enstrümanın getirisinin öngörülemeyen değişkenliğidir. Bu tür durumları tanımlamaya yönelik biçimsel aygıt, ana amacı olasılık uzayı olan olasılık teorisidir. F, R), burada Ω= temel sonuçların kümesidir, F– olayların -cebirini oluşturan ve bu modelde olasılığından bahsetmenin anlamlı olduğu bir dizi Ω alt kümesi, R– olayların olasılıksal ölçümü, yani. Değerin olayın meydana gelme olasılığı anlamına geldiği kümelerin negatif olmayan fonksiyonu A veya başka bir deyişle temel bir olayın meydana gelmesi.

Finansal matematik problemleriyle ilgili olarak olasılık teorisi modeli, özellikle bir menkul kıymetin gelecekteki değerinin rastgele bir değişken olduğunu varsayar; Temel sonuçların işlevi. Daha sonra formül (1.1.2)'ye göre verim

(1.3.2)

aynı zamanda bir rastgele değişkenin fonksiyonu olarak bir rastgele değişkendir. Bu nedenle gelecekte güvenliğin getirisi ile çalışacağız.

Değişkenliği karlılık dağılımının büyüklüğü ile karakterize edilebilir.

, (1.3.3)

rastgele dönüş nerede, M- Matematiksel beklentinin sembolü, - Matematiksel beklenti veya getiri ortalama değeri.

Sezgisel olarak yatırım riski, bir menkul kıymetin fiyatı veya getirisinin tahmin edilen değerden büyük ölçüde sapması durumunda ortaya çıkan istenmeyen bir olayın olasılığı gibi bir şeydir.

Bu olasılığın standart sapma yoluyla tahmin edilebileceğini gösterelim. Gerçekten mi,

.

Bu eşitsizliğe Chebyshev eşitsizliği denir. Yukarıdan olumsuz olayların olasılığını tahmin etmenizi sağlar. Ortalama değerden büyük sapmaların olasılığına ilişkin tahminin dağılımla orantılı olduğu görülebilir. Bu nedenle finansal matematikte varyans veya standart sapma sıklıkla risk ölçüsü olarak alınır.

Örnek 1.3.1. Bir hisse senedinin getirisi eşit olasılıklarla 0,1 ve 0,12 değerlerini alan rastgele bir değişkendir. Gelecekte bir hisse senedinin beklenen getirisine ilişkin bir tahmin yapın.

Çözüm. Kârlılığın olasılık dağılımı yasasını şu şekilde yazalım:

O zaman matematiksel beklenti şöyle olacaktır:

dağılım

ve standart sapma

.

Böylece en olası karlılık değerleri aralıkta yer alacaktır.

Örnek 1.3.2. Bir hisse senedinin gelecekteki değeri, (1800, 2400) aralığına düzgün dağılmış bir rastgele değişkendir. Maliyetin matematiksel beklentisini ve standart sapmasını belirleyin.

2. Bir hisse senedinin gelecekteki değeri, (800, 1500) aralığına düzgün dağılmış bir rastgele değişkendir. Bu hisse senedinin şu anda 1000 rubleye mal olduğu biliniyorsa, tahmini getiri değerini ve bu getiri dağılımını bulun.

3. Bir önceki problemin koşullarında hisse senedinin gelecekteki değerinin bugünkü değerini aşmama olasılığını belirleyin.

4. Hisse senedinin gelecekteki değerinin dağıtım yasasına göre ayrık bir rastgele değişken olması koşuluyla problem 3'ü çözün:

5. Getirileri (), (), , aralıklarına eşit olarak dağıtılan hisse senetleri vardır; burada , A– bazı pozitif sayılar. Daha yüksek getirili hisse senetlerinin riske daha fazla maruz kalması mantıklı mı? Neden?

6. Normal dağılıma sahip bir rastgele değişken olduğu biliniyorsa, hisse senedinin mutlak getirisinin (120, 150) aralığında olma olasılığını belirleyin. Tahmin edilen değeri 140 ve kârlılığın değişkenliği (dağılım) 36'dır.

7. Bir finans uzmanı 1.000 RUR değerinde potansiyel hisse senedi fiyatları belirledi. yıl sonunda parça başına ve önümüzdeki iki yıl için ilgili olasılıklar. İlk yılda hisselerin 2.000 RUB'a çıkma şansı %40'tır. ve 800 rubleye düşme ihtimali %60. Hisse ilk yılda 2.000 RUR'a yükselirse, 2.500 RUR'a yükselme şansı %50 ve 1.500 RUR'a düşme şansı da %50'dir. ikinci yılda. Ve eğer hisseler 800 rubleye düşerse. ilk yıl 600 rubleye düşme şansları %85'tir. ve orijinal fiyatına yalnızca %15 artış. Hisse senedinin ikinci yılın sonundaki beklenen değerini hesaplayınız.

Sabit getirili menkul kıymetler, üç özelliğe sahip finansal varlıkları içerir:

• 1. Belirli vade tarihi;
• 2. Nominal değer ve faiz için sabit veya önceden belirlenmiş bir ödeme planının mevcudiyeti;
• 3. Ve kural olarak fiyat teklifleri vadeye kadar getiri yüzdesi olarak belirtilir.

Vade tarihi, borçlunun, öncelikle menkul kıymetin nominal değeri olan ödünç alınan tutarı ve ikinci olarak (güvenlik şartlarında öngörülmüşse) faizi olmak üzere yatırımcıya ödeme yapması gereken gün anlamına gelir.

Menkul kıymetler için önceden kararlaştırılan ödeme planları çeşitli şekillerde olabilir. Örneğin, bireysel menkul kıymetler indirimli fiyatla satılır; fiyatının altında bir fiyata. Bu tür finansal varlıklara ilişkin ödemeler, geri ödeme gününde bir kez yapılır. İndirimli fiyatla satılan menkul kıymetlerin açık bir örneği, Rusya'daki kısa vadeli devlet tahvilleri (GKO'lar) ve ABD'deki Tgeasure bonolarıdır (Hazine bonoları).

Diğer sabit getirili menkul kıymetler, önceden belirlenmiş tutarların veya önceden belirlenmiş faizin belirli aralıklarla alınmasını garanti edebilir. Örneğin Rusya'nın nominal değeri 10 bin dolar olan ve 10 yıl vadeli yurt içi döviz kredisine ilişkin devlet tahvili, yıllık 300 doların (nominal değerin %3'ü) kupon ödemesi şeklinde alınmasını garanti ediyor. Son olarak son yıllarda dünyada diğer finansal varlıkların karlılığına bağlı olarak ödenen faizin sabit olmadığı, bağımlı olduğu menkul kıymetler yaygınlaşmıştır. Bu tür finansal araçlara örnek olarak değişken kuponlu federal kredi tahvilleri (OFZ PC) ve kupon faizi GKO'ların getirisine (getirisine) "bağlı" olan devlet tasarruf kredisi tahvilleri verilebilir.

Sabit getirili menkul kıymetleri sınıflandırmanın farklı yolları vardır, ancak genel olarak bunlar üç kategoriye ayrılır:

• 1) sürekli (vadesiz) ve vadeli mevduatlar;
• 2) para piyasası menkul kıymetleri;
• 3) tahviller.

Gelişmiş menkul kıymet piyasalarına sahip ülkelerde en yaygın vadesiz ve vadeli mevduatlar şunlardır:

• a) hesapları kontrol etmek;
• b) tasarruf hesapları;
• c) mevduat sertifikaları;
• d) para piyasası belgesi;
• e) endeksli mevduatlar;
• f) euro-dolar mevduatları.

Şu anda Rusya'da bu kategorideki menkul kıymetler arasında ağırlıklı olarak mevduat veya tasarruf sertifikaları bulunuyor.

Mevduat veya tasarruf sertifikası, amir bankadan fon mevduatı hakkında yazılı bir sertifikadır; mevduat sahibinin (yararlanıcı) veya halefinin, belirlenen sürenin sona ermesi üzerine mevduat (mevduat) miktarını alma hakkını belgeleyen ve buna ilgi var.

Mevduatlar tek seferlik veya seri olarak düzenlenebileceği gibi, kayıtlı veya hamiline de yapılabilir. Mevduat sertifikalarının vadesi bir yılla, tasarruflar ise üç yılla sınırlıdır. Mevduat sertifikaları yalnızca tüzel kişiliğe sahip kuruluşlara, tasarruf sertifikaları ise yalnızca bireylere verilebilir.

Banka sertifikaları mal ve hizmetler için ödeme veya ödeme aracı olarak kullanılamaz. Sertifikalara kupon faizi tahakkuk ettirilir. Kişisel sertifikalar, atama yoluyla, hamiline ait sertifikalar - basit teslimat yoluyla diğer kişilere devredilir. Sertifika vermek için bankanın Rusya Merkez Bankası'ndan izin alması gerekir.

Birçok ülkede yatırımcıların bankalardaki vadeli ve vadeli olmayan mevduatları devlet sigortasıyla sağlanmaktadır (ABD'de 100 bin dolara kadar olan mevduatlar sigortalıdır). Bu bağlamda, mevduata yatırım yapmanın riski küçüktür, bunun sonucunda mevduat getirisi oranı tüm sabit getirili menkul kıymetler arasında en düşük seviyededir. Ayrıca mevduat gerekli düzeyde likidite sağlamamaktadır. Bu nedenle birçok yatırımcı para piyasası menkul kıymetlerine yatırım yapmayı tercih ediyor.

Para piyasası menkul kıymetleri, ödünç alınan fonların elde edilmesi için uygun bir araçtır. Bu menkul kıymetler genellikle 1 ila 12 ay arasında değişen vadelere sahiptir ve ikincil menkul kıymetler piyasasında yatırımcılar tarafından serbestçe alınıp satılabildikleri için daha yüksek likiditeye sahiptirler. Para piyasası menkul kıymetleri, devlet ve Batı'daki büyük şirketler tarafından temsil edilen borçluların, bireysel ve kurumsal yatırımcılara kısa vadeli menkul kıymetler satarak onlardan ödünç alınan fonları elde etmelerine olanak tanır.

Rusya'daki en yaygın para piyasası güvenliği türü, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki eşdeğeri hazine bonosu (Hazine bonosu) olan kısa vadeli Devlet tahvilleridir (GKO'lar). Ayrıca Amerika'da bu menkul kıymetler şunları içerir:

• - ticari kağıt (ticari kağıt);
• - yüksek meblağlı depozitoya ilişkin ciro edilebilir sertifikalar (1büyük mezhepli ciro edilebilir CD'ler);
• - Euro-dolar mevduat sertifikaları (Eurodollar Сds).

Sabit getirili menkul kıymetlerin en yaygın türü tahvillerdir.

Tahvil, sahibinin, tahvili ihraç edenden, kendisi tarafından belirlenen süre içerisinde nominal değerini ve bu değerin kendisinde veya diğer mülk eşdeğerinde sabit olan yüzdesini alma hakkını güvence altına alan ihraç düzeyinde bir menkul kıymettir.

Dolayısıyla tahvil, ihraççının (tahvili dolaşıma sokan tüzel kişi), yatırımcıya (tahvil sahibine) belirli bir şemaya göre periyodik olarak sabit miktarda faiz ve ek olarak vadeye göre ödemeyi taahhüt ettiği bir menkul kıymettir. İhraççının aynı zamanda tahvilin nominal değerini yatırımcıya ödemesi gereken tarih.

Tahviller ile para piyasası menkul kıymetleri arasında iki temel fark vardır. İlk olarak, hemen hemen tüm tahviller eşit fiyatla satılır ve daha sonra faiz ödenir; para piyasası menkul kıymetleri ise genellikle indirimli fiyatla sunulur. İkincisi, tahvillerin vadesi bir yılı aşıyor ve birkaç on yılı kapsayabiliyor. Para piyasası menkul kıymetleri genellikle vadesi bir yıla kadar olan kısa vadeli finansal araçlardır.

Tahvillerin ana ihraççıları şunlardır:

• a) devlet (Rusya'da bu, Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığıdır). Rusya'da tahvillerin ana ihraççısının hâlâ devlet olduğunu belirtmek gerekir;
• b) bakanlıklar ve bakanlıklar tarafından temsil edilen bir dizi devlet kurumu. Tipik olarak, bu kurumlar tahvil ihraç eder ve elde edilen gelirleri küçük işletmelere ve eğitim sistemine borç vermek, ayrıca konut inşa etmek ve çiftlikleri desteklemek için kullanır;
• c) yerel yönetimler (bu tür tahvillere genellikle belediye denir). Rusya'da düzinelerce belediye tahvili ihracı kaydedildi. Belediye tahvillerine yatırım yapmak genellikle devlet tahvili veya devlet tahvili satın almaktan daha büyük risk içerir. Bunun nedeni bir dizi koşuldur:

İlk olarak, uygulama, ihraççının (yerel yönetim) bazen tahvil vaatlerini yerine getiremediğini göstermektedir; yerel yönetim tahvillerine yatırım yapmak genellikle kredi riskini (iflas riski) içerir;

ikincisi, pek çok tahvilin özel sigorta şirketleri tarafından sigortalı olmasına rağmen, ihraççının (yerel yönetim) iflas etmesi durumunda poliçe sahibinin borçlarını karşılayamadığı durumlar olmuştur;

üçüncüsü, bu türden önemli sayıda tahvilin finansal piyasada işlem görmesi nedeniyle yatırımcılar genellikle bunları satmakta zorluk çekmektedir; belediye tahvillerine yatırım yapmak likidite azlığı riskini içerir;

• d) şirketler. Bu nedenle, gelişmiş piyasa ekonomisine sahip ülkelerdeki iş sektörü, devletten sonra en büyük tahvil ihraççısıdır ve Rusya menkul kıymetler piyasasında şirket tahvilleri son derece nadirdir;
• e) yabancı devlet kurumları ve şirketleri. Bu kurum ve şirketlerin tahvilleri Batı'da yaygın olarak kullanılıyor çünkü en yüksek getiriyi almalarına olanak sağlıyor. Diğer ülkelerin tahvillerine yatırım yapmanın başka bir çekici özelliği daha var; bu ülkelerdeki fiyat dalgalanmaları, yerli finansal varlıkların fiyatlarındaki dalgalanmalarla ilişkili değil, bu da yatırım portföyünün daha fazla çeşitlendirilmesine olanak tanıyor. Diğer ülkelerin tahvilleri farklı türlerde olabilir; örneğin sabit veya değişken ("bağlı") kupon oranına sahip olabilir, dönüştürülebilir olabilir vb. Bu tür menkul kıymetlerin edinilmesine ilişkin koşullar kanunla belirlenir.

Menkul kıymetler ne tür gelir getirir?

Farklı menkul kıymetler farklı şekillerde para kazanır. Yatırım yapmadan önce belirli bir menkul kıymetin gelirini neyin belirlediğini inceleyin.

Gelir nedir? Menkul kıymetlerden elde edilen gelir türleri

Gelir, gelir ile maliyetler arasındaki farktır. İki türde gelir: güncel - bir dönem için ve son - tüm zamanlar için. Para birimi cinsinden hesaplanır.

Menkul kıymetlerden elde edilen aşağıdaki gelir türleri bilinmektedir:

• temettüler;
• döviz kurundaki değişiklik;
• faiz;
• indirim;
• prim ve marj.

Kağıdın türüne bağlıdırlar.

Hisselerden elde edilen gelir

Hisse, alıcısı otomatik olarak şirketin ortak sahibi haline geldiğinden, şirketin kârının bir kısmını almanıza olanak tanıyan bir menkul kıymettir.

Hisselerden para kazanmanın iki yolu vardır: temettüler ve menkul kıymetlerin artan piyasa fiyatından yeniden satışı.

Temettüler

Temettüler, şirketin raporlama dönemi sonuçlarına göre hissedarlara ödediği kârın bir parçasıdır.

Hisse türlerine göre temettüler:

• sıradan;
• ayrıcalıklı.

Temettü miktarı, genel kurul toplantısında yönetim kurulu tarafından belirlenir. Tercih edilen temettüler sabit olabilir ve işletmenin kârına bağlı değildir. Önce onlara ödeme yapılıyor.

Ödeme sıklığına göre temettüler şu şekilde ayrılır:

• yıllık;
• altı aylık;
• üç ayda bir.

Çoğu zaman temettüler yıllık olarak ödenir.

Ödeme şekline göre temettüler:

• parasal - nakit olarak ödenen;
• mülkiyet - hisseler, mallar veya mülkiyet hakları olarak ödenen.

Büyüklüğe göre temettüler şu şekilde ayrılır:

• tam - tam olarak ödenmiş;
• kısmi - parçalar halinde ödenir.

Ödeme şartları ve prosedürü şirketin tüzüğü veya hissedarlar toplantısı tarafından belirlenir. Her şirketin temettü politikası bireyseldir.

Kuruluşun son dönemde kârı yoksa, geçmiş yıllara ait dağıtılmamış karlardan veya özel fonlardan temettü ödeyebilir. Tam tersine, bir şirket eğer gelişme için paraya ihtiyaç duyuyorsa kardan tasarruf edebilir.

Hisseleri yalnızca birkaç gün elinizde tutsanız bile temettü alacaksınız. Önemli olan hissedarlar siciline girmek için zamana sahip olmaktır.

Piyasa fiyatındaki değişiklik

Bir şirket kar elde edemiyorsa temettü ödeyemez. O halde hisselerden para kazanmanın tek yolu onları satın alındıkları fiyattan daha yüksek bir fiyata satmaktır.

Piyasa fiyatı ticaret sonucunda oluşur ve piyasadaki arz ve talebe bağlıdır. Bir şirket ne kadar iyi performans gösterirse, hisselerine olan talep de o kadar yüksek olur ve hisselerin değeri de o kadar artar. Bir şirkette işler ters giderse ve hisse senedi fiyatları düşmeye başlarsa, onları hemen satmak daha iyidir. Ve eğer fiyat yükselirse, tekrar satın alın ve daha yüksek bir fiyattan tekrar satın.

Her iki şekilde de para kazanabilirsiniz. Diyelim ki 1000 rubleye bir hisse satın aldınız. Bir yıl sonra 100 ruble temettü aldınız ve hisseyi 1.200 rubleye yeniden sattınız. Toplamda geliriniz 300 rubleydi.

Tahvil geliri

Bir hissedarın aksine, tahvil sahibi şirketin ortak sahibi değil, alacaklısıdır. Tahvillerden gelir elde etmenin iki yolu vardır:

• şirketin tahvilin ömrü boyunca ödemeyi taahhüt ettiği sabit bir faiz oranı;
• bir tahvilin piyasa ve nominal fiyatları veya alım ve satım fiyatları arasındaki fark.

Kupon ödemeleri

Temettüler hisse senetlerine, kuponlar ise tahvillere ödenir. Ancak temettülerden farklı olarak kuponlar zorunlu ödemelerdir.

Bunlar:

• sabit - önceden belirlenen aynı tutar düzenli olarak ödenir;
• değişken - ödeme tutarı değişebilir.

Kuponlar da temettüler gibi üç ayda bir, altı ayda bir veya yılda bir kez ödenir. Kupon gelirleri her gün tahakkuk ettirilmekte ancak belirli bir tarihte ödenmektedir.

Kupon miktarı şirketin büyüklüğüne bağlıdır. İşletme ne kadar büyük olursa, tahvillerinin kupon ödemeleri de o kadar düşük olur.

Fiyat farkı

Hisse senetlerinde olduğu gibi tahviller de fiyat değişimleri yoluyla para kazanır. Belirli bir günde, şirket tahvili sizden belirlenmiş bir fiyattan satın alır veya tahvil itfa ediyorsa tutarı taksitler halinde öder. Önemli olan, paritenin altında bir fiyattan tahvil satın almaktır. O zaman satın alma fiyatı ile ödenen nominal değer arasındaki fark (indirim) geliriniz olacaktır.

Bir tahvilin kuponu sıfırsa, genellikle nominal değerinden önemli ölçüde daha düşük bir fiyata satılır. Ve fiyat değişikliklerinden elde edilen kazançlar etkileyici. Ancak çoğu zaman bu tür tahviller iflasa yakın şirketler tarafından ihraç edilir.

Tahvili vade sonuna kadar elinizde tutmanıza gerek yoktur; istediğiniz zaman satabilir, alış ve satış fiyatları arasındaki farktan para kazanabilirsiniz. Ancak tahvil kuponlu ise daha fazla faiz ödemesi kaybedersiniz ve birikmiş kupon gelirini yeni sahibine aktarmak zorunda kalırsınız.

Yatırım fonlarından elde edilen gelirler

Yatırım fonları için gelir, yönetim şirketlerinin faaliyetlerinden elde edilir. Müşteriler için en iyi getiriyi elde etmek için her türlü menkul kıymet gelirini dikkate alırlar. Her yönetim şirketinin kendi metodolojisi vardır.

Hissedarlar, hissenin değerindeki artıştan kazanç elde ederler. Bir yatırım fonunun varlıklarında yer alan menkul kıymetlerin fiyatları yükselirse, hisselerinin değeri de artar. Yatırımcının geliri, satın alma fiyatı ile artan hisseyi yönetim şirketine geri sattığı fiyat arasındaki farktan oluşur. Ancak hissenin değeri düşebilir ve o zaman yatırımcı zarara uğrar.

Hissedarlar temettü veya faiz almazlar.

Diğer menkul kıymetlerden elde edilen gelirler

Kredi ilişkilerini yansıtan menkul kıymetler

Faiz ve iskonto, satıcı ile alıcı arasında kredi ilişkisi kuran menkul kıymetlerden elde edilen başlıca gelir türleridir. Tahvillerin yanı sıra bunlar arasında kambiyo senetleri, mevduat sertifikaları ve tasarruf sertifikaları da yer alıyor. Herkes kambiyo senedi satın alabilir, tasarruf sertifikaları bireyler tarafından, mevduat sertifikaları ise tüzel kişiler tarafından satın alınır. Sertifikanın aksine, senetin sahibi onu herhangi bir zamanda bedelsiz olarak ödeyemez.

Bu menkul kıymetlerin faiz oranları Merkez Bankası tarafından belirlenmektedir. Paritenin altında bir fiyattan menkul kıymet satın almanız durumunda indirim şeklinde gelir elde edebilirsiniz.

Mülkiyet hakkı veren menkul kıymetler

Sahiplik haklarını temsil eden menkul kıymetler arasında opsiyonlar, vadeli işlemler ve varantlar yer alır. Bu menkul kıymetlerin sahipleri, vadeli işlemler söz konusu olduğunda ya zorunludur ya da opsiyon ve varantlar söz konusu olduğunda varlıkları belirli bir süre içinde üzerinde anlaşılan bir fiyattan satın alma hakkına sahiptir. Varantlar menkul kıymet satın almak için kullanılır; opsiyonlar ve vadeli işlemler ise herhangi bir varlığı satın almak için kullanılır.

Gelir olarak satıcı, alıcıdan bir prim (komisyon) alır ve alıcı da değer farkından para kazanır: varlığın değeri düşerse daha pahalı bir fiyattan satar, düştüyse daha düşük bir fiyattan satın alır. yükseldi. Opsiyon satıcıları veya vadeli işlem işlemlerinin her iki tarafı da, diğer tarafın temerrüde düşmesi durumunda pozisyonu ödemek için kullanılabilecek bir garanti olan marj koyabilir.

Nereye yatırım yapmak daha karlı?

Menkul kıymetlerin gelirleri daha yüksek olduğundan banka mevduatlarına göre daha karlıdır. Ama bu riske bağlıdır. Güvenlik ne kadar riskli olursa, o kadar fazla gelir getirebilir.

Devlet faturalarında neredeyse hiç risk yoktur. Düşük risk diğer devlet tahvillerini, orta risk ise şirket tahvillerini içerir. Muhafazakar stratejileri sevenler için uygundurlar.

En yüksek risk hisse senetleri, opsiyonlar ve vadeli işlemlerdedir ancak bu menkul kıymetler en büyük geliri sağlar.

Doğru hizmet, istediğiniz risk-getiri oranını dikkate alarak hisse senedi ve tahvil seçmenize yardımcı olur. Basit sorular kullanarak size uygun stratejiyi belirliyor, portföyünüzü oluşturuyor ve yönetiyor.