Basit terimlerle varsayılan nedir? Diğer sözlüklerde "Default in Russia (1998)" ifadesinin ne olduğuna bakın

17 Ağustos 1998'de, rublenin devalüasyonuyla eşzamanlı olarak, devlet borç yükümlülüklerinde teknik bir temerrüt (bunları yerine getirmeyi reddetme) açıklandı. Borç yükümlülüklerine ilişkin on milyarlarca rublelik ödemeler donduruldu ve ulusal para birimi birkaç hafta içinde birkaç kez zayıfladı.

kim suçlu

1998 krizinin kaçınılmazlığı ve temerrüt duyurusu tartışılıyor ve suçlu aranmaya devam ediyor. Efsanelerden biri, hükümetteki "liberallerin" (bu terim küfür olarak kullanılır) yalnızca bütçeyi yağmalamakla meşgul olduklarıdır. Küreselleşme Sorunları Enstitüsü başkanı 15 Ağustos'ta düzenlediği basın toplantısında, bu kötü niyetli "liberallerin" konumu: "Devlet halka değil, küresel ticarete hizmet etmelidir" dedi.

Başka bir efsane de, gözlemlediğimiz biçimdeki krizin önceden belirlenmiş olduğu ve bundan kaçınmanın imkansız olduğudur. Bilim süpervizörü Evgeny Yasin 16 Ağustos'ta düzenlediği basın toplantısında "Kriz kaçınılmazdı" dedi. Bu nedenle, suçlanacak kimse yok. Yasin, "Asya'dan sonra ikinci sıradaydık" diyor. 98'inde Ekonomi Bakanı olan Yakov, "Pek öyle değil," diye itiraz etti. Kriz sistemik olsaydı bu adil olurdu. Ancak, temerrüde düştükten ve rublenin çöküşünden sonra ekonominin ve maliyenin hızlı bir şekilde toparlanmasının da gösterdiği gibi, öyle değildi. Urinson, krizin yetkililerle, yönetim sistemiyle ilgili çelişkilerden kaynaklandığına inanıyor ve "normal çalışma sırasında" ve hükümet tarafından önerilen reformların kabul edilmesinin kaçınılmaz olmadığına inanıyor.

krizin arka planı

1998'deki mali ve ekonomik durum zor olmaya devam etti. SSCB'nin dağılması ve piyasa ekonomisine geçişin ardından ekonomide yaşanan dönüşümsel gerileme 1996 yılına kadar devam ederek %40'a ulaştı. 14 Ağustos'ta RIA Novosti'de bir basın toplantısında, o sırada başkan olan Denetim Kurulu başkanı Sergey, GSYİH büyümesinin sefil bir şekilde% 1,7 olduğunu ancak 1997'de ana hatlarıyla çizildiğini söyledi.

Ekonomik büyümeyi başlatmak mümkün olmadı, tasarruflar yatırıma dönüşmedi, sermaye Rusya'yı terk ediyordu. Dubinin, "Herkes bütçeyi "sallamaya" çalıştı, bunu dipsiz bir varil olarak gördüler," diye hatırlıyor.

1994'te bütçenin emisyon finansmanını yasaklama kararı alındı ​​ve 1995'te büyük çabalarla bütçe neredeyse dengelendi, o zamanlar başkanın ekonomi danışmanı olan ve daha sonra katılan Yenilikçi Geliştirmeden Sorumlu Rektör Yardımcısı Sergey'i hatırlıyor. temerrüdün sebeplerini araştıran komisyonun işi. Dubinin, 1992'de bütçe açığı %24,7 iken, 1998'in ilk yarısında %6,2'ye düştüğünü belirtiyor. Ancak Urinson, sol tarafından kontrol edilenin hükümet tarafından getirilen kemer sıkma önlemlerini engellediğini, bu nedenle tamamen açıksız elde etmenin mümkün olmadığını kaydetti. Ayrıca Yeltsin'in 1996'da cumhurbaşkanı seçilmesi yeni bütçe harcamalarına neden oldu.

Kronik bütçe açığı, Rusya'nın dış ve iç piyasalardan borçlanmasını artırmasına neden oldu. Dubinin, iç borcun GSYİH'nın %18,7'sine, dış - GSYİH'nın %7,6'sına, halefi Rusya olan Sovyetler Birliği'nin dış borcuna - GSYİH'nın %15,2'sine ulaştığını kaydetti.

Rusya Merkez Bankası'na göre, 1998 itibariyle, GKO-OFZ piyasasında (hükümet kısa vadeli yükümlülükler ve federal kredi tahvilleri) ve borsada yerleşik olmayanlara karşı yükümlülükler 36 milyar doları aştı ve devlet ödemelerinin toplam miktarı yerleşik olmayanlar yılda 10 milyar dolara yaklaştı. Silvestrov, aynı zamanda Merkez Bankası rezervlerinin 24 milyar doları bulduğunu, Rusya'nın bankacılık sisteminin zayıf olduğunu, 1997 sonunda yurtiçi tasarruf ve kredi kurumlarının toplam varlıklarının yaklaşık 20 milyar dolar olduğunu belirtiyor. Ayrıca bankalar sürekli olarak fon sıkıntısı yaşıyordu.

Aynı zamanda, yetkililer sıkı bir para politikası izlediler, enflasyonla mücadele ettiler ve burada başarı elde edildi: 1992'de tüketici fiyat endeksindeki (TÜFE) artış% 2509 ise, 1997'de bu% 11,2 idi.

Bunun için abartılı bir Peki ruble. Yalnızca 1992-1995'te, rublenin reel döviz kuru (yani enflasyon dikkate alındığında) 20 kat arttı. Ve daha sonra bu seviyedeki “para koridorunda” sabitlendi. Bu, ithalatın 20 kat ucuzlaması, ihracatın ise daha az kârlı hale gelmesi anlamına geliyor. Bu, Rus üretiminin baskı altına alınmasının ana nedenlerinden biriydi.

Temerrüde düşmeden önceki yılda, dış ekonomik durum kötüleşti. Petrol fiyatları düşmeye başladı. Silvestrov, 1997'de petrolün varil başına 25-28 dolara mal olduğunu ve 18 Ağustos 1998'de sadece 7,8 doları bulduğunu kaydetti. Dubinin, 1997 yazında Rusya'nın ödemeler dengesinin negatife döndüğünü belirtiyor.

1997'nin sonunda Asya mali krizi patlak verdi. Küresel yatırımcılar tarafından gelişmekte olan ülke piyasalarından sermaye çekilmesi eşlik etti, bu nedenle Rus menkul kıymetlerinin risk değerlendirmesi keskin bir şekilde arttı. Hizmet kredilerinin maliyeti artmaya başladı. 1 Aralık itibariyle, GKO-OFZ oranları %20'den %40'a yükseldi. 1998 yılının ikinci çeyreği itibariyle bu rakam %50'ye ulaştı ve büyümeye devam etti. Devlet eski kredileri ödemek için yeni krediler vermek zorunda kaldı, yani GKO pazarında klasik bir finansal piramit oluştu. Silvestrov, "Bütçe gelirinin ana kısmı bu piramidin bakımı için harcandı" dedi.

Ağustos 1998'de hükümet, Rusya'nın bu yılki dış borçlanma limitini keskin bir şekilde -6 milyar dolardan 14 milyar dolara- artırmaya karar verdi. Aslında böyle bir karar, bütçenin iç kaynaklardan finanse edilmesinin imkansızlığının kanıtıydı.

11 Ağustos'ta çöktü alıntılar Rus menkul kıymetleri değiş tokuş. Bankalar aktif olarak para birimini satın almaya başladı. 13 Ağustos'ta derecelendirme ve S&P, Rusya Federasyonu'nun uzun vadeli kredi notunu düşürdü. Aynı zamanda, bir finansçının "GKO piramidinin" çöküşünün kaçınılmazlığını ilan ettiği bir makalesi yayınlandı. Dubinin'e göre bu yayını okuduktan sonra tatilde olduğu İtalya'dan hemen Moskova'ya uçak bileti aldı. Büyük bir GKO-OFZ dampingi başladı, mevduat sahipleri para çekmeye ve nakit dolar için ruble değiştirmeye başladı. Borç piyasasına ve ulusal para birimine yönelik saldırı, acı bir temerrüt kararına neden oldu.

başka seçenekler var mıydı

Silvestrov, devalüasyon tekliflerinin 1996 ve 1997'de yapıldığını hatırlıyor.

Dubinin, 1997'nin sonunda rubleyi "serbest bırakmanın" mümkün olduğunu belirtiyor. Ancak, öncelikle vergi gelirlerini artırmak ve devlet bütçe açığını azaltmak gerektiğinden bu yapılmadı. Ayrıca, bankacılık sisteminin iflasından korkuyorlardı: Dubinin, Rusya'daki bankaların yabancı müşteriler için opsiyon bazında GKO satın aldıklarını ve dolardaki keskin artışla yükümlülüklerini yerine getiremeyeceklerini belirtiyor.

Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) acil finansmanının da durumu kurtarabileceğini sözlerine ekledi. IMF'den 4,8 milyar dolarlık ilk dilim temerrüde düşmeden önce alındı, ancak bu yeterli olmadı. Urinson'a göre toplamda yaklaşık 30 milyar dolardı.

Dubinin, Rusya'ya o zaman Yunanistan'ı kurtarmak için ne kadar harcadığı ve ne kadar harcadığı verilseydi, hiçbir temerrüde düşmezdi.

Urinson, 1998'de hala bir seçenek vardı: temerrüde düşme veya anında devalüasyon, diyor. Rublenin %10-15 oranında düşürülmesi planlanıyordu ancak bunun meselenin sonu olmayacağı ve düşüşün %30-40 olacağı yönünde korkular vardı.

Dersler ve sonuçlar

Ana sonuç: mali otoritelerin yaşadığı tüm korkular, çok daha büyük ölçüde ve aynı zamanda gerçekleşti. Sonuç olarak, yabancı yatırımcıların ve nüfusun ulusal para birimine ve bankacılık sistemine olan güveni uzun süre baltalandı, hükümet ve Merkez Bankası başkanı değiştirildi. Ruble keskin bir şekilde düştü: 15 Ağustos 1998'de ABD doları karşısında rublenin resmi döviz kuru dolar başına 6,29 ruble ise, o zaman 1 Eylül 1998'de - 9,33 ruble, 1 Ekim'de - 15,91 ruble, 1 Ocak 1999'da - 20.65 ruble.

Bu, enflasyonda bir artışa, birçok küçük ve orta ölçekli işletmenin ve en büyükleri de dahil olmak üzere bir dizi bankanın iflasına, vatandaşların mevduat kaybına ve genel nüfusun yaşam standartlarının düşmesine yol açtı. Urinson, varsayılanın bedelini halkın ödediğini kabul ediyor.

Aynı zamanda, döviz kuru oluşumunda piyasa yöntemine geçişin ekonomi için faydalı olduğu ortaya çıktı. Rusya'da büyük miktarda yetersiz kullanılan üretim kapasitesi olduğu için,

devalüasyon, klasik olarak ihracat için çalışan veya ithalatla rekabet eden işletmeler için gelişmeye ivme kazandırmıştır. Yasin, rublenin 4,5 kat düşmesinin ödemeler dengesinin dengeye gelmesine yol açtığını sözlerine ekledi. "Çözüm, kenara çekilip piyasanın çalışmasına izin vermekti" diye anımsıyor.

Yasin, krizden sonra toparlanmanın hemen başladığını, GSYİH büyümesinin 1990'dan beri eşi görülmemiş olduğunu belirtiyor. Urinson, bunun, Primakov hükümeti tarafından IMF kredisinden sektöre tahsis edilen fonlar ve gelecekte ihracat fiyatlarındaki artışla kolaylaştırıldığını ekliyor. Üretimdeki büyüme, nüfusun gelirlerinde artışa neden oldu ve krizden sadece bir yıl sonra, kriz öncesi yaşam standardı yeniden sağlandı.

Ruble dalgalı hale geldi. Artan bütçe disiplini. Dubinin, "Daha fazla ekonomik büyümenin temelleri atıldı" diye ikna oldu. Ona göre kriz, parasal istikrarın bütçe istikrarıyla aynı anda uygulanması gerektiğini, bankacılık sisteminin iyi düzenlenmesi gerektiğini ve en uygun para politikasının piyasa bazında günlük olarak belirlenen dalgalı bir döviz kuru olması gerektiğini gösterdi. Dubinin, "Ve mevcut kriz, 1998 temerrüdünden alınan derslerin çıkarıldığını kanıtladı," diye özetledi. Silvestrov, 2008 kriziyle birlikte Rusya'nın zaten hem deneyime hem de karşılık verecek araçlara sahip olduğunu belirtiyor.

Ancak Yasin, yetkililerin işle ilgili "bazı sorunları çözdüğü" ve petrol fiyatlarının yükseldiği ve hükümetin piyasayı hesaba katamadığı 2003 yılında devalüasyonun açtığı fırsatların tükendiği sonucuna varıyor.

Ancak burada Rusya makroekonomi tarafından hayal kırıklığına uğratıldı. Satışı Rus bütçesi için ana döviz kaynağı olan emtia ve petrol için dünya fiyatları düşmeye başladı. 1997 yılının dördüncü çeyreğinde, Temmuz 1997'de patlak veren ve yalnızca tüm Güneydoğu Asya'yı değil, aynı zamanda dalgalar halinde tüm dünyaya yayılan Asya krizi sonucunda piyasa duyarlılığı keskin bir şekilde kötüleşti. Sonuç olarak, yabancı yatırımcılar daha az GKO-OFZ almaya başladı, para girişi kurudu. MICEX, Merkez Bankası ve AK&M verilerine göre, 1994-1997'de ihraçların %80-95'i, 1998'de ise yaklaşık %20-%40'ı birincil müzayedelerde satıldı. Devlet bütçesinden yükümlülükleri karşılamak zorunda kaldım ve zaten açıktı. Kasım 1997'de Rus rublesi spekülatif bir saldırıya maruz kaldı. Rusya Merkez Bankası, 1997'nin üçüncü çeyreğinde 23.1 milyar dolardan aynı yılın dördüncü çeyreğinde 17.8 milyar dolara düşen döviz rezervlerinde yaklaşık 6 milyar dolar kaybederek para biriminin değerini korudu. Müziğin uzun sürmediği anlaşıldı. 1998'de IMF'den 4 milyar doları aşan bir kredi bile durumu kurtarmadı - paraya yalnızca GKO-OFZ kapsamındaki yükümlülükleri ödemek için değil, birçok şey için ihtiyaç vardı. Ve Rus hükümeti, Bolşevikler tarafından 80 yıl önce kullanılan önlemi aldı - 17 Ağustos 1998'de temerrüde düştüğünü ilan ederek ödemeleri reddetti. Ağustos 1998'de GKO'lar, yaklaşık 37 milyar dolar değerinde veya yerleştirme fiyatında 29 milyar dolar tutarında donduruldu. Yabancı yatırımcılar hararetle Rusya pazarından sermaye çekiyorlardı, büyük şirketler işlerini kısıyorlardı. Ancak herkes kayıpları düzeltmeyi ve ayrılmayı başaramadı. Örneğin, Long-Term Capital Management hedge fonu o kadar derinleşti ki iflas başvurusunda bulundu. Yönetim kurulunda ekonomi alanında Nobel Ödülü kazanan birkaç kişinin varlığı bile yardımcı olmadı.
Kiriyenko 23 Ağustos'ta istifa etti ve yerine Chernomyrdin geçti. Bir ay içinde Merkez Bankası liderliği istifa etti.
Makroekonomik Analiz Merkezi başkanı Alfa-Bank baş ekonomisti Natalia Orlova, temerrüdün kaçınılmaz olduğuna ve ülke ekonomisinin 1991-1997 yılları arasında uçurumun eşiğine geldiğine inanıyor: “1998'de petrol fiyatlarındaki düşüş, daha fazla ilerlemeyi imkansız hale getirdi. borç piramidini genişletti, ancak temerrüdün kendisi, miras kalan devasa borç miktarı ve 1990'ların başındaki ekonomik krizin derinliği tarafından önceden belirlendi.”
Genel olarak, Rusya ekonomisi% 5 küçüldü. Rublenin derin devalüasyonu, Rus ekonomisinin rekabet gücünü artırdı ve yabancılardan kurtulan pazar nişleri, yerli işletmelerin büyümesini mümkün kıldı. Orlova, temerrüdün ciddiyetinin, 90'ların sürekli ekonomik gerilemesinde son akor olmasıyla ilgili olduğunu söylüyor. % 1'lik büyüme yalnızca 1997'de kaydedildi, ancak durumu kurtarmadı.

Rusya'da 1998 temerrüdüçeşitli nedenlerle oldu ve aslında krizden önceki 5-6 yıl içinde meydana gelen bir dizi olayın sonucu oldu. "Patlayan balonun" önemli bir faktörü, o yıllarda ülke liderleri arasında yaşanan siyasi mücadelenin yanı sıra para otoritelerinin bu koşullarda ekonomik sisteme yönelik son derece etkisiz önlemleriydi.

Bütün bunlar yaptı Rusya'da 1998 temerrüdü ortaya çıkan ve birçok olumlu değişikliğe yol açan yıkıcı dengesizlikleri sonunda ortadan kaldıran kaçınılmaz bir olgu.

Varsayılanın ana nedenlerinden biri, o dönemde devlette hüküm süren siyasi durumdu. Görevdeki Başkan B. Yeltsin, Rusya Federasyonu Hükümeti ile birlikte ekonominin tüm alanlarında reform yapmaya çalıştı ve liberal görüşlere bağlı kaldı, yani. özel hayata devlet müdahalesinin en aza indirilmesi "İÇİN" idi. Devlet Duması ise tam tersine, evrensel eşitliği ve tam devlet kontrolünü destekleyen komünistler tarafından kontrol ediliyordu.

Bu kadar zor siyasi koşullarda ekonomi son derece düşüncesizce düzenlendi, onu kontrol altına almak için dolaşımdaki para miktarı ciddi şekilde azaldı - maaşlar ve emekli maaşları ödenmedi, bütçe kuruluşlarına karşı mali yükümlülükler ve hükümet emirleri yerine getirilmedi. . Aynı zamanda, bütçe gelirlerini korumak için vergi oranları sürekli olarak yüksek seviyelerde kalmıştır.

Devlet Duması, hükümet harcamalarının karşılık gelen gelirlerle karşılanmadığı dengesiz bütçeleri kabul etti. Bu dengesizlik, GKO yükümlülüklerinin çıkarılması sonucunda devletin borcunun artmasıyla giderildi. 1998 temerrüdü Rusya'da gerçekleştiğinde, GKO sistemi aslında dönüştü çünkü. eski yükümlülükler yalnızca yeni ihraçlarla karşılanıyordu. Bu tür GKO'lara olan talep, üzerlerindeki yüksek faiz gelirlerinin yanı sıra yurtdışından spekülatif sermaye çekerek desteklendi (bu amaçla, ülkeden sermaye ihracına yönelik birçok kısıtlama kaldırıldı).

Rusya'da 1998 temerrüdü ve sonuçları

Temerrüt duyurusu aynı zamanda olumsuz bir dış arka plandan da kaynaklandı: dünya emtia fiyatları önemli ölçüde düştü, aynı zamanda Güneydoğu Asya'da ciddi bir mali kriz patlak verdi. Sonuç olarak, 17 Ağustos 1998'de Rusya Federasyonu devlet tahvillerinde teknik bir temerrüt bildirimi alınırken, ruble döviz kurunu dar bir koridorda tutma politikası iptal edildi ve dalgalı döviz kuru ilkeleri değiştirilmesine onay verildi. Rublenin dolar karşısında altı aylık döviz kuru 6r'dan %367 arttı. 22 rubleye kadar.

Bir bütün olarak karşıt siyasi güçlerin arka planına karşı okuma yazma bilmeyen ekonomi politikası başarısız oldu. Enflasyon oranının düşmesine rağmen, bu, ekonominin modernleşme sürecinin başlangıcı olmadı, yatırım çekiciliği düştü ve devlet, parasal yükümlülüklerin ciddi bir şekilde ihlalcisi haline geldi. Ayrıca ekonominin imalat sektörü düşüşe geçti, vatandaşların yaşam standardı keskin bir şekilde düştü, enflasyon dörtnala yükseldi ve artan siyasi ve finansal riskler nedeniyle sermaye büyük ölçüde yurtdışına aktı.

Ancak, Rusya'da 1998 temerrüdü olumlu değişikliklere yol açtı. Böylece, ruble döviz kurunun serbest "dalgalı" olması ekonomiyi bir bütün olarak olumlu etkiledi, (maliyetleri ruble olarak hesaplanan) yerli işletmelerin rekabet gücü hem iç hem de dünya pazarlarında arttı. Ek olarak, para sisteminin istikrarını artıran birikim basitleştirildi.

Parasal düzenleme gevşetildi, dolaşımdaki para miktarı artık sosyal yardımların ödenmemesi nedeniyle sınırlı değildi ve bütçe disiplini önemli ölçüde iyileştirildi. Bütün bunlar finans sektöründeki durumu normalleştirdi ve halkın devlete olan güveninin artmasına neden oldu.

Rusya'daki 1998 varsayılanı tahmin edilebilir miydi?

Hisse senedi piyasasını temerrüde düşmeden kısa bir süre önce analiz edersek, yaklaşmakta olan mali fırtınanın oldukça öngörülebilir olduğu sonucuna varabiliriz. Dolayısıyla, tahvil oranları her gün artıyor, piyasa fiyatları Ekim 1997'den beri düşüyor (yani, yükümlülükleri ödemeyi reddetmenin açıklanmasından altı ay önce) ve dolar karşısında ruble Temmuz 1992'den beri yükseliyor.

RTS Endeksinin (Rus hisse senedi fiyatlarının genel hareketini yansıtan bir araç) dinamiklerine bakıldığında, düşüş dalgasının önceki büyüme dalgasından daha büyük hale geldiği (1) noktasında bile endişelenmek gerekiyordu. Aşağı yönlü kırılmanın ardından fiyat, düşüş trendinin klasik tanımına göre hareket etmeye başladı. Rusya'da 1998 temerrüdü, fiyatların neredeyse "dibe" ulaştığı gün ilan edildi ve hemen ardından toparlanma başladı.

Rublenin dinamikleri de uzun süre net bir yükseliş eğilimi gösterdi ve bu eğilim, dolar için 21 kopek teklif edildiği 1992'den beri devam ediyor.

Yükseliş trendi temerrüde kadar devam etti ve açıklandığı gün fiyat sadece %11,8 arttı ve bir yılı aşkın süredir devam eden uzun vadeli yukarı yönlü hareketin gücünü teyit etti.

Rusya, SSCB'nin dağılmasından sonra ciddi mali zorluklar yaşadı. Devletin dış finansmana ihtiyacı vardı, ancak dış borç servis garantileriyle ilgili sorunlar vardı. Hem iç hem de dış borçlanma yapıldı.

Bu mali politikanın sonucu, aşırı derecede büyük bir kamu borcuydu. Sonuç olarak, bu 1998 temerrüdüne yol açtı. Tarihte bu güne Kara Perşembe denir.

varsayılan nedenleri

• büyük kamu borcu;
• hammaddeler için düşen dünya fiyatları;
• ülkedeki siyasi durum;
• ekonomik sistemle ilgili etkisiz önlemler (devletin kısa vadeli yükümlülüklerinin verilmesi);
• likidite krizi;
• Asya ekonomilerinin çöküşü.

olayların kronolojisi

9 Temmuz - Moskova'da IMF temsilcileriyle müzakereler sona erdi. Rusya'nın iki yıl içinde 22,6 milyar dolar elde etme şansı vardı.

20 Temmuz - IMF, 14 milyar dolarlık ilk dilimi Rusya'ya devretmeye karar verdi. Rublenin devalüasyon olasılığı azaldı.

5 Ağustos - hükümet bu yıl dış kredileri artırma kararı aldı. Bu bütçe açığını gösterir.

11 Ağustos - borsalardaki Rus menkul kıymetlerinin maliyeti keskin bir şekilde düştü. Bankalar aktif olarak döviz satın alıyor. Akşam, çoğu operasyonları askıya aldı.

12 Ağustos - döviz talebindeki artış nedeniyle bankalararası kredi piyasasında durgunluk meydana geldi, likidite krizi başladı. Rusya Federasyonu Merkez Bankası, büyük bankalara döviz satışına ilişkin kısıtlamaları indirdi.

13 Ağustos - Maliye Bakanı ve Merkez Bankası Başkan Yardımcısı ile büyük Rus bankalarının başkanları arasında bir toplantı yapıldı. Uluslararası derecelendirme kuruluşları Rusya'nın kredi notunu minimum değere indirdi.
Hükümet, kısa vadeli devlet tahvilleri için piyasayı desteklemeyi bıraktı ve döviz piyasasının bankacılar tarafından idare edilmesi gerekiyordu.

15 Ağustos - Başkan B. Yeltsin acilen Moskova'ya döndü. Maliye Bakanlığı ve Rusya'nın uluslararası finans kuruluşlarındaki temsilcisi Merkez Bankası başkanlarının katılımıyla bir toplantı gerçekleştirildi. Başbakan, durumu normalleştirmek için önlemler geliştirme talimatı verdi.

17 Ağustos - Kara Perşembe. Ülkenin teknik bir temerrüdü vardı, i.е. dış ve iç yükümlülüklerini ödeyemeyeceğini kabul etti. Devalüasyon gerçekleşti. Dolar karşısında ruble fiyatı bir buçuk kat düştü. GKO'lar ile işlemler durdurulmuştur.
Bankalar mevduat iadesini durdurdu.

18 Ağustos - Cumhurbaşkanlığı idaresi başkan yardımcısı istifa etti. Uluslararası sistem Visa Int'in banka "İmparatorluk" kartları. engellendi.

20 Ağustos - Merkez Bankası vatandaşların tüm bankalardaki mevduatlarının güvenliğini garanti altına aldı. Merkez Bankası Başkan Yardımcısı, bankalarda geçici yönetimlerin getirilmesinin reddedildiğini açıkladı.

23 Ağustos - S. Kiriyenko'nun istifası. V. Chernomyrdin, Hükümet Başkan Vekili olarak atandı.

Varsayılanın sonuçları

CSFB de dahil olmak üzere yabancı yatırımcılar, Rus hükümeti ile müzakerelerin ardından borcun% 1'i tutarında GKO'lar için ödeme yapmayı başardılar.

Para biriminin değer kaybetmesinden sonra ihracat pozisyonları güçlendi. Ruble cinsinden maliyete katlanan ve ürünlerini ihraç eden Rus işletmeleri rekabetçi hale geldi.

Ruble kuru 2005 yılına kadar 1996-1997 seviyelerine kadar güçlendi. Enflasyonla mücadele önlemi olarak aşırı değerlenmiş bir ruble döviz kurunun kullanılması etkisiz olarak kabul edildi. Piyasada şekillenmeye başladı.

Ekonomideki kriz, 1992'den 1998'e kadar yürütülen yetkililerin makroekonomik politikasının çöküşüydü. İktidar değişikliği, krizden hızlı çıkışa katkıda bulundu.

Parasal düzenleme daha yumuşak hale geldi. Sosyal ödemelerin askıya alınması ve devlet emirleri kapsamındaki yükümlülüklerin yerine getirilmemesi vb. Uygulaması geçmişte kaldı.

Bütçe disiplini önemli ölçüde iyileştirildi. Devlet bütçe açığının finansmanı artık büyük borçlanmalarla yapılmayacaktır. Ekonominin reel sektörüne yatırım yapmak, menkul kıymetlere yatırım yapmaktan daha karlı hale geldi. Bu, üretim artışının yeniden başlamasına yol açtı.

Temerrüdün hemen ardından, etkili kriz karşıtı önlemlerden biri, doğal tekellerin (demiryolu taşımacılığı, elektrik vb.) ürünleri için fiyatların düzenlenmesiydi.

Ve 1998 temerrüdü sizi, ailenizi nasıl etkiledi?

SSCB'nin varlığı sona erdikten sonra, Rusya neredeyse sürekli olarak mali sorunlar yaşadı. Devlet, garanti edemediği dış borcunu öderken, dış finansmana çok muhtaçtı. Çok sayıda sadece dış değil, aynı zamanda iç kredilerin bir sonucu olarak, büyük bir kamu borcu oluştu. 1998 yılında "Kara Perşembe" olarak tarihe geçen dünyaca ünlü olayın ön koşulu haline gelen de buydu.

Artan kamu borcu veya her şeyin nasıl başladığı

Rusya Federasyonu Merkez Bankası'nın sağladığı bilgilere göre, kriz sırasında ülkenin ZRV'si 24 milyar doları buluyordu. GKO/OFZ piyasası ve borsa dışı yerleşiklerle birlikte 36 milyar doları buldu. Yerleşik olmayanlara olan ortalama yıllık borç, yılda 10 milyar dolara yakındı. Durum, uluslararası pazardaki hammadde maliyetlerindeki keskin düşüşle daha da kötüleşti. Düşüş petrol, gaz ve metalleri etkiledi. Aynı zamanda, Asya'da küresel mali kriz başladı. Rusya'nın döviz gelirleri birkaç kat azaldı, dolar kuru 1998'de maksimum seviyeye ulaştı ve yabancı alacaklılar, istikrarsız bir ekonomik durumdaki bir devlete mali destek sağlama konusunda güçlü şüpheler ve korkular yaşamaya başladı.

Olumsuz duygu: her şey Temmuz'da başladı

Ülkedeki kritik duruma rağmen, 1998'deki "Kara Perşembe", o sırada IMF görevini yürüten Michel Camdessus'un konuşmasını yaklaştırdı. Rusya IMF'nin tüm şartlarını yerine getirse bile fonun devletin talep ettiği 15 milyar dolarlık krediyi veremeyeceğini söylemesi, ulusal para biriminin değer kaybetmesiyle ilgili endişeleri özellikle artırdı. akut.

Zaten 7 Temmuz'da Rusya Federasyonu Merkez Bankası, finansal kurumlara piyon tipi kredilerin verilmesini tamamen durdurdu. 9 Temmuz'da müzakereler yapıldı ve bunun sonucunda devletin 22,6 milyar dolarlık kredi alma şansı oldu. Ertesi gün BM, ülkeye benzeri görülmemiş faydalar sağlayabileceğini ve bunun ekonomi için son derece gerekli bir olgu olduğunu açıkladı.

Hayali ruh hali değişikliği

Temmuz ayı sonunda ülkede yaşanan olaylar, 1998 temerrüdünün yaşanmayabileceği konusunda umut verdi. Böylece, 29'unda, acil durum türünden dış kredilerin ilk dilimi devlete tahsis edildi. Büyüklüğü yaklaşık 14 milyar dolardı. Devalüasyon tehdidi azaldı. Aynı ayın 24'ünde Merkez Bankası'nın refinansman faiz oranı %60'a indirildi. Ekonomi Enstitüsü müdürünün konuşması olumlu havayı biraz değiştirdi. Ülke hükümetinin politikasını resmen eleştirdi ve ulusal para biriminin devalüasyonunu hızlandırma konusunda ısrar etti.

Ağustos 1998 olayları - krizin yaklaşması

Rusya'daki 1998 krizi, 5 Ağustos'ta hükümetin devlet borçlanma limitini 6 milyar dolardan 14 milyar dolara çıkarmak istemesi üzerine geçici bir durgunluğun ardından daha da kötüleşmeye başladı.Bu karar, ülkenin bütçesini yerli kaynaklardan finanse edemeyeceğini açıkça gösterdi. .

Daha 6 Ağustos'ta devlet, ekonominin yeniden inşası için 1,5 milyar dolarlık üçüncü dilimi aldı. Rusya'nın dünya piyasasındaki borç yükümlülükleri en düşük seviyelerine geriledi. 1998'deki "Kara Perşembe" gittikçe yaklaşıyordu.

Ekonominin kademeli olarak çökmesi

Rus menkul kıymetlerinin tekliflerinin kaçınılmaz çöküşü 11 Ağustos'ta gerçekleşti. RTS hisseleri gün içinde %7,5 düştü. İhalenin durmasına bu sebep oldu. Gün içinde bankalar döviz alımlarını aralıksız sürdürdü. Zaten aynı günün akşamı, 1998 dolar kuru zirveye ulaştığında, ülkenin en büyük bankalarının çoğu tüm faaliyetlerini durdurdu.

12 Ağustos'ta, para birimine yönelik keskin bir faiz, bankalararası kredi piyasasında tamamen durmanın ön koşulu haline geldi. Bir likidite krizi başladı. Vadeli işlem sözleşmeleri kapsamındaki yükümlülüklerini yerine getirmek için büyük miktarlarda fona ihtiyaç duyan bankalar, kredi geri ödemelerinde zorluklarla karşılaştı. Merkez Bankası, en büyük ticari bankalara döviz satış limitlerinde bir indirim başlattı ve bu da ruble kurunu korumak için maliyetlerini önemli ölçüde düşürdü. Ajanslar Moody's ve Standard & Poor's 13 Ağustos'ta devletin uzun vadeli kredi notunda keskin bir düşüş olduğunu açıkladı. Maliye Bakanı ve Merkez Bankası Başkan Yardımcısı, bundan sonra döviz piyasasının ve devlet tahvili piyasasının bizzat bankacılar tarafından destekleneceğini basına bildirdi. 14 Ağustos'ta, bankaların yakınındaki sokaklarda fonlarını iade etmeye çalışan mudi kuyrukları görülebiliyordu.

"Kara Perşembe" 1998

Rusya tarihinde "Kara Perşembe" olarak adlandırılan kara bir nokta, onun ne iç ne de dış yükümlülüklerini teknik olarak yerine getirememesi anlamına geliyordu. 17 Ağustos'ta görevdeki hükümet başkanının konuşmasının ardından devalüasyonun gerçekleştiği netleşti. Hem finansal hem de finansal olarak istikrarı ve normalleşmeyi amaçlayan önlemlerden bahsetti.

90 gün boyunca, yabancı vatandaşlara kredi, türev piyasasındaki işlemler ve teminat manipülasyonları üzerindeki yükümlülüklerin yerine getirilmesi askıya alındı. GKO ticareti tamamen durduruldu. Rusya dalgalı döviz kuruna geçti. Koridor dolar başına 6 rubleden 9,3 rubleye çıkarıldıktan sonra hükümet durumu kontrol edemedi. 1998 dolar döviz kuru sadece iki ayda birkaç kez arttı ve 1998 yazının başında 6 ruble olan dolar başına dolar başına Ekim ayında 15.9 ruble oldu.

Temerrüt açıklandıktan sonra ülkede ne oldu?

1998'deki temerrüt resmi olarak ilan edildikten sonra bankalar mevduat vermeyi derhal durdurdu. Bu durum, finansal kuruluşların yükümlülüklerinin dolar cinsinden, varlıklarının ise ruble cinsinden olmasıyla açıklanıyordu. Devalüasyon varlığında mevduat vermeye başlarsanız, bilançoda devletin tüm bankacılık sistemini tehlikeye atabilecek delikler oluşacaktır.

Uluslararası organizasyon Visa Int. ülkenin en büyük bankası "Imperial" kartlarının kabulünü engelledi. Diğer tüm finans kuruluşlarına kartlarla nakit basmaktan kaçınmaları tavsiye edildi. 1998'de doların yüksek kuru, döviz alım satımı arasında %15'ten fazla fark kurulması yasağının temelini oluşturdu. Finansal kurumların doğal bir seçimi vardı, sadece en güçlüleri kaldı. Geçici yönetimlerin getirilmesinin reddi verildi. Mali idarelere borç verme, hisse senetlerinin devlete devri şartıyla gerçekleşti. Ardından bakanlar kurulunun yetkilerinin kaldırılmasına ve devlet başkanının görevden alınmasına ilişkin bir kararname çıktı.

Finansal kayıp

1998 yılı, ülkenin birçok sakini tarafından gerçek bir sınav ve yeni umutlar olarak hatırlandı. Rusya'daki temerrüt, yalnızca Ağustos ayında 96 milyar dolarlık kayba neden oldu. Kurumsal sektör kayıpları en az 19 milyar doları buldu. Ticari finans kurumları 45 milyar dolar zarar etti. Finans dünyasındaki birçok uzman, bu rakamların çok hafife alındığına inanma eğilimindedir.

GSYİH 150 milyar dolara geriledi. Dünyanın en büyük borçlusunun statüsü tam olarak Ağustos 1998'de Rusya'ya asıldı. Ruble pratikte değer kaybetti ve aynı zamanda dış borç miktarı en az 220 milyar doları buldu. Bu miktar GSYİH'nın %147'sine tekabül etmektedir. 1998'in getirdiği tek şey dış borç değil. Rusya'daki temerrüt, iç borcun nedeni oldu. Devletin ülke vatandaşlarına olan toplam yükümlülüğü 300 milyar doları buldu ve bu da GSYİH'nın %200'üne tekabül ediyordu. Yaklaşık 1,2 trilyon dolar Batı'da yoğunlaştı, ancak Amerika'dan gelen resmi olmayan verilere göre. Ülkenin Kara Perşembe'den sonra aldığı büyük artı, hammadde modeline dayalı ekonominin tamamen terk edilmesi ve krizden önce yerini ithalata bırakan neredeyse tüm faaliyet alanlarının aktif gelişimidir.